4Q16 실적, 서프라이즈: 일반상품의 놀라운 성장

BGF 리테일의 4Q16 연결기준 매출액과 영업이익은 1 조 3,157 억원과 555 억원으로 전
년 동기 대비 각각 16.0%, 56.1% 성장. 컨센서스 1 조 2,988 억원과 442 억원을 크게 상
회. 편의점 매출 호조가 이어진 가운데, 수익성이 낮은 담배의 판매 비중이 가파르게 축
소된 것이 핵심. 담배의 매출 비중은 2015 년 연간 42.7%에서 4Q16 에는 41.8%로
1%p 하락. 편의점이 담배가게에서 이미지에서 빠르게 벗어나고 있는 것으로 판단. 참고
로 4Q16 의 기존점 성장률은 5% 수준인데, 대부분의 성장을 일반상품이 기여한 것으로
추정. 기존점에서 일반상품의 성장률이 9% 수준으로 높았기 때문.


2017 년에도 점포수는 10% 증가
& 여성 고객 유입이 기존점 성장률 개선에 힘을 실어줄 전망

2017 년 출점 역시 1,100 개의 순증을 계획하고 있음. 이는 2016 년말 10,857 개의 점포
대비 10% 증가하는 것. 편의점의 이미지가 담배가게를 벗어남에 따라 편의점을 찾는
고객 또한 다양화되고 있음. 따라서 편의점이 출점 가능한 지역 역시 확대되고 있는 것
으로 판단.
4Q16 실적은 매출의 절대적인 비중을 구성하는 담배의 성장 없이도 기존점 성장률이
5%에 이를 수 있음을 증명. 당사는 향후 기존점 성장률의 추가 개선도 가능할 것으로
예상. 최근 판매 점포를 빠르게 확대하고 있는 원두커피가 편의점의 신규 고객인 여성
고객을 빠르게 증가시키고 있기 때문. 신규 고객의 유입이라는 점만으로도 여성 고객은
기존점 성장률을 개선시키는 역할을 하는데, 여기에 신규로 유입된 여성 고객들이 구매
단가를 높이게 된다면 기존점 성장률의 개선폭을 확대할 수 있기 때문. 목표주가
140,000 원과 투자의견 매수 유지.