우려와 달랐던 실적 부진 요인: 원가보다 판관비
4Q16 매출액 4,713억원(+3.3% yoy, -0.2% qoq), 영업이익 532억원(-16.6% yoy, -15.7% qoq, OPM 11.7%), 경상이익 508억원(-5.2% yoy, +1.4% qoq)을 기록, 영업이익 기준 컨센서스 622억원(OPM 13.1%)과 당사예상치 635억원(OPM 13.4%)을 하회. 손익구조변동공시(1/19) 통해 감익 확인 시 우려했던 부진 요인을 온전히 원재료가 상승 관점에서 해석했던 것과 달리, 유가 상승에 따른 운반비와 기타 판관비(기부금 등) 증가 영향에 따른이익 감소 요인도 크게 작용

다시 관심은 업체별 판가 인상 가능성으로
ANRPC(천연고무생산국협회)의 2017년 천연고무가 상승 지속 가능 언급 후, 타이어 산업은 1) 수요 저성장과 2) 태국 홍수 등으로 상승한 원재료가 때문에 마진 하락 가능성 확대. 하지만, 굿이어가 첫 판가 인상 언급 이후(8%, 타이어 전품목), 쿠퍼(2/1~ 인상), 칼스터(3/1~, 8~12% 인상), 요코하마(미국, 4/1~)도 잇따라 가격 인상. 넥센타이어도 미국 가격을 평균 5% 인상(3/1~) 하겠다 밝힘(2016년 미국 RE 매출비중 25.7%)판가 인상은 1) 원가 상승 효과를 상쇄할 뿐 아니라, 2) 수요 저성장 속 매출성장 여지 확대. 또 평균가격이 Top tier 대비 낮은 국내 타이어 업체에는 탄력적 가격 상승  영업 레버리지로 이어져 Valuation 상승으로 이어진 경험단기적으로 원가 상승 영향으로 1Q17 영업이익은 전년동기비 12.5% 감소한 507억원(OPM 11.0%)를 전망하나 하반기로 갈수록 마진은 판가 인상 – 원가상승 효과 상쇄로 기존 예상 수준으로 회귀 전망