4분기 영업이익 92억으로 컨센서스 크게 하회
대상의 4Q16 연결기준 영업이익은 92억원으로 시장 컨센서스를 크게 하회하였다(시장 컨센서스 233억). 종속기업 대상베스트코의 영업 적자 축소 흐름에도 불구하고, 연결기준 전사 실적이 전년동기와 비슷한 이유는 1) 식품 부문의 일회성 판촉비 증가, 2) 장류 품목의 매출 부진 영향 등으로 추산된다. 또한, 4Q16 연결기준 세전이익과 순이익이 적자를 기록하였는데, 이는 원/달러 환율 상승에 따른 외환관련손실이 반영되었을 가능성이 높다. 반면, 소재 부문은 라이신 Capa 유지 보수로 인해 발생했던 고정비 비중이축소되면서, 전분기 대비 수익성이 개선된 것으로 추산된다.

소재 부문 회복 vs 식품 부문 우려
소재 부문은 전분기 수익성 우려에서 회복되는 모습을 보이고 있고, 라이신계약 판가 상승 분이 1Q17부터 반영될 수 있기 때문에, 향후 수익성 개선 흐름이 가능할 것으로 판단된다. 반면, 식품 사업의 지속적인 부진은 우려스럽다. 특히, 장류 품목의 부진과 판촉비의 변동성 증가는, 전사 실적 안정성에 대한 우려로 연결될 수 있기 때문이다. 따라서, 향후 관전 포인트는 1) 라이신가격 상승, 2) 장류 매출 회복 여부 등으로 판단된다.