4Q16 Review – 기대치를 하회한 자동차와 금융
2016 년 4 분기 실적은 매출액 24 조 5,5380 억원(YoY -0.9%), 영업이익 1 조 212 억원(YoY -32.6%, OPM 1.4%), 당기순이익 1 조 688 억원억원(YoY -30.1%, NIM 4.4%)으로 시장기대치를 하회했다. 주된 요인으로는 1)기말환율 약세 마감으로 판매보증관련 비용이 증가하였으며, 2)자동차부문은 재고 소진을 위한 인센티브 증가와 글로벌 출하량 감소로 4.3%의 낮은 영업이익률을 기록하였고, 3)금융부문 영업이익 또한 충당금 등의 비용이 늘어남에 따라 11 년 이후 가장 낮은 수준인 833 억(OPM 2.6%)을 기록한 영향을 꼽을 수 있다.

2017 년 - 낮아진 재고 부담과 내수와 기타시장에서의 회복
2017 년 실적은 매출액 98 조 6,029 억원(YoY +5.3%), 영업이익 5 조 8,853억원(YoY +13.3%, OPM 6.0%), 당기순이익 6 조 4,189 억원(YoY +12.2%, NIM 6.5%)으로 전망한다. 2017년은 전년도 출하량 감소와 마케팅 활동으로 인해 13 년 이후 가장 낮은 재고수준으로 해를 맞이할 것으로 예상한다. 수요측면에서는 그 동안 동사에 부담으로 작용하였던 중동/중남미/기타유럽 등의 기타시장 산업수요가 회복되며 물량회복과 환율변화로 인한 수익성 개선에 기여할 것으로 판단한다. 또한 LF 쏘나타와 SUV 에 늦었던 대응으로 인해 낮아졌던 D+E 와 SUV 세그먼트 비중은 신규 출시된 그랜져와 제네시스 브랜드의 확대와 러시아/브라질 등에서의 Creta 생산 및 판매 등으로 인해 높아질 전망이다. 지나간 16 년 4 분기 실적보다는 17 년 낮아진 재고부담과 수요회복과 믹스 개선에 초점을 맞출 시점이다. 투자의견 매수, 목표주가 175,000 원을 유지한다.