4Q16 Review – 영업과 영업외에서의 비용증가
16 년 4 분기 실적은 매출액 12 조 9,147 억원(YoY +1.0%), 영업이익 5,322 억원(YoY
3.5%, OPM 4.1%), 당기순이익 3,200 억원(YoY -25.7%, NIM 2.5%)을 기록하였다. 재고소진을 위한 인센티브 증가와 기말환율 약세로 인한 판매보증비의 확대로 인해 시장 기대치를 하회하는 실적을 기록하였다. 영업외손익에서 관계회사손익은 관계회사 실적 부진에도 불구, 16 년부터 반영된 캐피탈 지분영향으로 인해 전년과 유사한 수준을 기록하였으나 금융손익과 기타영업외손익에서 환관련 손실 및 일회성 비용 등이 발생하며 적자를 기록하였다.

2017 년 불확실성 해소와 믹스 개선 여부에 주목
2017 년 실적은 매출액 54 조 4,470 억원(YoY +3.1%), 영업이익 2 조 7,295억원(YoY +10.9%, OPM 5.0%), 당기순이익 3 조 1,359 억원(YoY +13.8%, NIM 5.8%)으로 전망한다. 2017 년에는 16 년에 이어 통상임금 판결에 따른 비용과 멕시코 관련 불확실성은 이어지며, 해소시점과 결과에 따른 피해정도에 대한 관심은 지속될 것으로 판단한다. 본업에서는 기타시장 회복과 신차투입 및 멕시코 가동 증가는 긍정적이나 모닝과 K2 등의 확대로 믹스에 대한 우려도 동반될 것으로 예상한다. 향후 K7 과 스팅어를 통한 D+E 세그먼트 판매와 신규차종인 니로, KX5, KX7 등의 판매 확대가 동반된다면 판매량 증가뿐만 아니라 믹스개선도 동반되며 수익성 개선은 지속될 것으로 판단한다. 투자의견 매수, 목표주가 6 만원을 유지한다.