4Q16 영업이익 382 억원(QoQ +62.6% / YoY 흑전) 추정
시장 컨센서스 316 억원을 +20.8% 상회하는 실적을 추정함. 다만 이익률 자체가 3% 수준으로서 워낙 낮기 때문에 기대를 넘어섰다기 보다는 여전한 부진으로 보는 것이 적절함. 다만 시황 회복 signal 은 명백히 보여줬음. 합성고무 원재료 부타디엔은 상반기 말 $960/t 에 불과했지만 연말은 무려 $2,100/t 임. 동기간 천연고무 역시 $1,270/t → $2,060/t 으로 급등하였음. 합성고무 역시 $2,000/t 까지 상승하였음. 한 가지 유의할 부분은 합성고무 가격이 원재료보다 떨어져 있고 이 때문에 실로 우려가 발생하지만, 12월 첫째 주 이후 중국의 연휴 진입에 따른 거래소강으로 가격이 고시되지 않고 있다는 부분을 유념해야 함. 트레이딩이 재개되면 원재료 가격 상승분을 빠르게 반영할 것임

이제 관건은 금호석유의 합성고무 설비 가동률
SK 증권 리서치센터는 7 월 보고서 “It’s Rubber time: 금호석유와 타이어를 논하다”에서 고무 cycle 의 upturn 진입과 그에 따른 금호석유 수혜를 미리 분석한 바 있음. 해당 의견에는 변함이 없음. 다만 금호석유의 설비 가동률이 아직까지는 낮게 유지되어 재고의 lagging 효과 내지는 고정비 부담 감소 효과가 보이지 않고 있음. 결국 2017 년은 동사의 가동률이 어떻게 상승하는지가 주가와 실적에서 최대 관건이 될 것임