‘17년에 대한 기대감 솔솔
‘17년 상반기 동사의 긍정적 변화에 대한 기대감이 커지고 있다. 1) 주고객사 전략 신모델 전면 카메라 업그레이드에 따른 카메라 모듈 ASP 상승, 2) 중저가 LDS안테나 채용 확대에 따른 수익성 개선, 3) 지문 인식 모듈을 포함한 센서 모듈의 성장에 대한 기대감이다. 우선 동사의 카메라 모듈 매출 중 전반 이상이 주고객 Flagship 모델의 전면 카메라인 상황에서 ‘17년 상반기 전면 카메라 업그레이드가 예상된다. 다음으로 기존의 FPCB안테나를 사용하던 주고객사 중저가 모델이 LDS안테나로 대체되고 있다. 또한 17년부터 기존 프리미엄 모델에 채용되는 지문 인식 모듈이 중저가 모델로 하방 전개될 것으로 예상한다. 기타 자동차 전장 사업은 시작 단계이지만, 성장성이 기대된다. 자율주행에 따른 ADAS 채용 확대는 카메라 모듈 출하량 증가를 가져올 것이다.


4분기 재고 조정 영향은 불가피
4분기 계절적 재고 조정과 주고객사 하반기 프리미엄 모델의 판매 중단에 따른 실적 감소는 불가피하겠지만, 우려보다는 양호할 것이다. 카메라 모듈의 매출은 전년 대비로도 큰 폭으로 감소할 것이나, 중저가 신규 모델의 LDS안 테나 채용 확대로 안테나 사업 매출은 전년 대비 증가할 것으로 예상한다. 4분기 매출액 1,635억원(QoQ -7%, YoY -18%), 영업이익 45억원(QoQ 71%, YoY -76%)을 기록할 전망이다.

‘17년 전 사업 부분 실적 개선에 대한 기대감이 상존하고, 자동차 전장 부품에 대한 추가적인 기대감이 주가에 반영될 것으로 예상한다. 목표주가 12,000원과 투자의견 ‘BUY’를 유지한다.