하반기 예상분배금 주당 200원, 당사 추정치 부합
동사의 하반기 예상분배금은 주당 200원으로 당사 추정치(206원)에 부합했다. 작년 254원 대비 21.3% 감소했고, 상반기 200원 대비 동일한 수준이다. 연간 기준으로는 작년 464원 대비 13.8% 감소한 400원이 예상된다. 작년 대비 분배금이 감소하는 이유는 상반기에만 411억원(주당 124원)에 달하는 성과보수가 발생했기 때문이다. 3분기에는 성과보수가 발생하지 않았다. 4분기 성과보수 기준가는 8,990원으로 현재 주가를 감안하면 발생하지 않을 가능성이 크다. 분배금이 증가할 이벤트도 현재로서는 없는 것으로 파악되고 있어, 하반기 예상분배금의 변동 가능성은 크지 않다.


분배락일 기준가격 인위적 조정 폐지
한국거래소의 유가증권시장 업무규정 시행세칙이 개정(2015년 4월1일부터 적용)됨에 따라, 분배락일에 예상분배금을 반영한 기준가격 조정을 하지 않게 된다. 즉, 12월 28일 기준가격은 기존처럼 분배금만큼 차감된 가격이 아니라 전일 종가가 그대로 유지된다.


중장기 투자자에게는 좋은 매수 기회
최근 주가 하락은 1) 원화약세에 따른 외국인 매도, 2) 미국 금리인상에 대한 투자심리 악화(실제로 미국은 금일 새벽 0.25%p 금리 인상 단행), 3) 국내외 장기물 채권금리 급등 등에 기인한 것으로 판단된다. 일반적으로 채권금리가 상승하면 안정적인 수익을 기대하는 투자자들에게 배당주의 매력은 상대적으 로 감소하게 된다. 국내 환경을 감안하면, 향후 금리를 빠르게 인상하기는 어려울 것으로 판단된다. 다만, 미국 연준 점도표에 따르면 내년 금리인상을 3회로 예상하고 있기 때문에, 국내 금리 인상 압력이 커질 수 있는 불확실성은 존재한다. 미국과의 금리격차 확대로 발생할 수 있는 리스크와 국내 금리 인상시 발생할 수 있는 리스크의 차이를 정확히 예측하고 대응하기 어렵기 때문이다. 하지만 성과보수가 없다는 가정하에 시가 배당률 추정치는 2017년 7.0%, 2018년 8.8%에 이를 것으로 전망된다. 물론 금리인상과 채권금리 상승에 따른 투자심리 악화로 인해 주가의 변동성이 좀 더 심해질 수 있다. 향후 주가가 추가적으로 하락한다면, 안정적인 배당수익을 원하는 중장기 투자 자들에게는 좋은 매수 기회가 될 수 있을 것으로 판단된다.