4Q16 영업이익 1.4조원 예상
4Q16 실적이 매출액 5.2조원(+23%QoQ), 영업이익 1조 3,779억원(+90% QoQ)을 기록하며, 당사 기대치 및 시장 컨센서스(영업이익 조원)를 상회할 전망이다. 수요 호조와 공급 부족의 영향으로 인해, 제품의 가격 상승이 예상 대비 큰 폭으로 나타나고 있기 때문이다.

DRAM: 매출액 3.7조원(+24%QoQ), 영업이익 1.2조원(+80%QoQ)으로 큰 폭 성장할 전망. DRAM의 Blended ASP가 +10%QoQ 상승하며, 시장 컨센서스(+5%QoQ)를 큰 폭 상회할 것
NAND: 매출액 1.4조원(+16%QoQ), 영업이익 1,328억원(+244%QoQ)으로 수익성 개선 지속될 전망. 비수기 진입에도 불구하고, NAND 가격 급등에 따라 영업이익률 +6.4%p 개선 예상


1Q17 영업이익 1.5조원 전망, 비수기는 없다
1Q17는 매출액 5.1조원(-2%QoQ), 영업이익 1조 4,801억원(+7%QoQ)으로, 실적 성장이 지속될 전망이다. 출하량 측면에는 'PC의 재고 Build-up 수요가 Mobile과 Server의 비수기 영향을 상쇄'하고, 가격 상승세는 Tight한 수급으로 인해서 지속될 것이기 때문이다.

DRAM: 매출액 3.7조원(+1%QoQ), 영업이익 1.4조원(+12%QoQ) 전망. 출하량(Bit Shipments)은 비수기 진입 영향으로 -2%QoQ 감소하지만, 가격(Blended ASP)은 Tight한 수급으로 인해 +3%QoQ 상승할 전망. 21nm 수율 증가에 따른 수익성 개선도 기대  NAND: 매출액 1.3조원(-2%QoQ), 영업이익 966억원(-27%QoQ) 전망. 유통 재고 부족의 영향에 따른 안정적 실적 지속. 48단 3D NAND 역시 Smartphone과 PC 업체로 본격 출하될 전망


투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 59,000원으로 상향
DRAM 부문의 실적 조정치를 반영하여 목표주가를 59,000원으로 상향 조정 한다. 그동안 주가를 눌러왔던 '48단 3D NAND의 양산' 역시 본격화될 것으로 파악되므로, SK하이닉스에 대한 추가적인 비중 확대가 바람직하다