내년 실적을 긍정적으로 바라보는 이유
이수화학은 올해 호실적으로 기점으로 향후 2~3년간 증익 추세를 유지할 것으로 전망된다.

첫째, 세계 연성알킬벤젠(이후 LAB) 수요는 향후 2020년까지 연평균 2.8% 증가가 전망되는 가운데 공급은 올해 태국 Thai Oil의 신설을 마지막으로 추가로 발표된 프로젝트가 없어 중장기적으로도 LAB 수급 타이트 현상이 지속 될 가능성이 크기 때문이다. 특히 아시아태평양 지역은 계속해서 LAB 시장을 독점하다시피 하고 있는데, 2015년 기준 전체 시장의 46%를 점유하고 있다. 2014~2020년 동안 아시아태평양의 연평균 성장률은 3.6%로 가장 빠르게 성장하는 LAB 시장 지역을 지속할 것으로 보인다. 중국과 인도, 동남아시아의 가처분 소득 증가와 더불어 산업화의 확대는 이 지역 LAB 수요를 견인할 전망이다.

둘째, 동사의 LAB의 주요 수요처인 애경, 미원 등은 내년과 내후년에 LAS 등의 생산능력을 약 7만톤 정도 신증설을 검토하고 있는 등 동사는 추가 생산능력을 늘리지 않더라도 마진율이 상대적으로 양호한 내수 판매량이 점진적으로 증가할 가능성이 커 보인다.

셋째, 동사의 지분법법인인 GOC(Great Orient Chemical)는 작년 분기 당 50억원 수준의 당기순손실을 지속하였다. 하지만 최근 LAB 업황 개선으로 올해는 당기순손실이 분기 당 8~9억원 수준으로 감소하였으며, 내년은 LAB 수급 타이트 지속으로 흑자전환이 예상된다된다.


투자의견 Buy, 목표주가 26,000원 유지
동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 26,000원을 유지한다. 동사에 대해 투자의견 Buy를 제시하는 이유는 1) 향후 신증설 발표 제한으로 올해부터 시작 된 LAB 업황 호조세가 최소 2~3년은 유지될 것으로 예상되며, 2) 이수건설, 이수앱지스 등 투자사들의 실적이 개선되고 있고, 3) 현재 주가는 내년 실적 기준 PER 6배, PBR 0.6배로 저평가 메리트가 존재하기 때문이다.