투자의견 매수, 목표주가 54,000원
큰 그림은 사실상 완성되었다. 지상기동화력에서 항공기 엔진, 유도무기에 이르기까지 다양한 제품 포트폴리오를 확보하였다. 이에 따른 외형성장과 수익성개선 추세는 지속 될 전망이다. 그러나 신규수주 정체, 정책 불확실성 등 단기적인 주가 모멘텀은 다소 약해졌다는 판단이다. 투자의견 매수, 목표주가 54,000원을 유지한다.


종합 방산기업으로의 구조 강화
종합 방산기업으로의 구조가 강화되고 있다. 기업인수와 추가적인 지분 확보를 통해 자 주포, 장갑차 등의 지상기동화력부터 항공기 엔진, 유도무기에 이르기까지 다양한 제품 라인업을 갖추었다. 최근에는 KAI인수까지 검토하고 있는 것으로 알려졌다. 이 같은 움직임은 각 부문의 시너지 강화, 규모의 경제 창출을 통해 성장의 큰 그림을 그리는 것으로 판단된다. 이미 외형측면에서 국내 최대 방산기업의 위치에 올라섰다.


단기적으론 수주 정체 극복이 관건
단기적으론 넘어야 할 산이 있다. 우선 신규수주가 정체 양상을 빚고 있다. 주력제품인 자주포, 장갑차의 국내 추가 양산 일정이 불투명하다. 인도 등 해외수출 일정도 다소 연기되는 분위기다. 재차 악화된 산업용 장비부문의 수익성 개선도 필요하다. 참고로 4분기 실적은 한화탈레스의 연결 실적편입으로 외형은 전분기대비 27% 증가한 1.12 조원에 달할 것으로 전망된다. 그러나 판관비 증가, 산업용 장비 저수익성 등으로 영업이익률은 4.0%에 그칠 것으로 예상된다.