투자의견 매수, 목표주가 9,700원 유지
투자의견 매수, 목표주가 9,700원을 유지한다. 자체 실적의 바로미터인 중국 굴삭기 판 매량이 회복세를 이어가고 있으며 두산밥캣의 양호한 실적에도 변함이 없다. 투자의 걸림돌이었던 유동성 리스크가 다시 재현될 가능성은 크지 않다는 판단이다. 미국을 위시한 인프라 투자확대에 따른 기대감도 유효한 시점이다.


자체실적, 구조조정 효과로 안정적인 수익성 유지
자체실적은 구조조정 효과로 인해 안정적인 수익성이 유지되고 있다. 중국 부동산지표 개선으로 굴삭기판매량 회복추세가 이어지고 있으며 7%대의 시장점유율에도 변함이 없다. 4분기 건설기계 매출액은 전년대비 18.7% 증가한 2,880억원이 예상(영업이익률 4.2%)된다. 엔진부문은 외부판매 감소로 외형성장에는 한계가 있다. 그러나 제품믹스개 선으로 이익률은 9~10%가 유지될 전망이다. 59.4%의 지분율을 보유한 밥캣은 미국 주택지표 호조, 고부가가가치 제품비중 확대에 힘입어 고수익성이 유지될 것이다.


유동성 리스크도 해소
유동성 리스크도 크게 경감된 것으로 판단된다. 11월 만기인 3.5억달러의 외화보증사채 차환과 2,150억원의 추가 만기 연장이 추진되었다. 따라서 내년에 도래할 차입금은 공모 회사채 5,500억원, 영구채 5억달러가 남게 된다. 현재 보유한 현금과 두산밥캣 IPO 자금, 밥캣배당 등을 감안할 때 다시 한번 유동성 리스크가 불거질 가능성은 크지 않다. 3분기말 부채비율은 204%, 순차입금 3.8조원이다(별도 부채비율 157%, 순차입금 2.4조원)