투자의견 매수, 목표주가 29,000원 유지
투자의견 매수, 목표주가 29,000 원을 유지한다. 외부요인의 불확실성 속에서도 꾸준한 신규수주 증가와 금년이 실적 저점이라는 것이 주된 투자포인트이다. 외형감소는 피할 수 없었지만 수익성 위주의 선별수주 전략이 빛을 발하는 것으로 판단된다. 두산밥캣 상장과 연결차입금 및 부채비율 감소 등으로 자회사리스크가 재발될 가능성도 매우 낮다.


신규수주 증가 추세 지속
2012년 이후로 매년 신규수주가 증가하고 있다. 금년에도 그 추세는 지속될 전망이다. 현재 신규수주는 4.1조원에 그치고 있지만 수주가 임박한 인도 석탄화력 EPC 2건(2.4 조원), 사우디 열병합(1.0조원), 경상적 수주 1.9조원을 감안할 때 9조원 이상(2015년 8.6조원)의 수주달성은 무난할 것으로 예상된다. 수의계약으로 진행되는 프로젝트와 신 한울 5,6호기의 수주가 앞당겨진다면 12조원도 가능하다. 성장성이 높은 대형 CFB(순 환유동층보일러)시장의 주도권 확보, 인도 시장에서의 입지가 강화되고 있다.


외형 역성장은 금년이 마지막
수주증가로 인해 2017년부터는 외형성장이 예상된다. 금년 매출액(별도 기준)은 전년대비 12.8% 감소한 5.9조원에 그칠 것이다. 그러나 신규수주 증가와 공정 본격화에 따라 2017년 매출액 6.6조원(YoY +11.5%), 영업이익은 3,542억원(YoY +32.3%)을 기록 할 것으로 전망된다. 신고리 5,6호기의 공정 지연, 국내 석탄화력의 진행률 차질 문제도 대부분 해소된 것으로 파악된다.