3Q실적 Review
엔씨소프트의 3Q실적은 매출액 2,176억원(QoQ, -9.6%), 영업이익 651억원 (QoQ, -24.4%)을 기록하며 기대치를 하회하는 실적을 달성하였다. 3Q에 전반적으로 게임들의 아이템 프로모션 조정이 이루어지면서 매출이 감소하였다. 특히 블소는 북미/유럽에서 지속적으로 매출이 감소하였으나 하향 안정화 된 것으로 판단된다. 영업비용은 인원증가에 따른 인건비 상승이 있었고 마케팅 비용은 블소 토너먼트 및 모바일게임 출시준비 등으로 소폭 증가하였다. 예상보다 실적이 하회하였지만 분기별 이벤트에 따라 동사의 실적이 좌우된다는 점에서 큰 부진은 아니라고 판단된다.


미래 동력이 될 신규 라인업 다수 존재
동사의 신규 동력으로 평가되고 있는 모바일게임은 12/8일 리니지RK를 시작으로 본격 가동된다. 올해는 리니지RK만 출시 예정되어 있지만 이번 실적발표에서 향후 모바일 프로젝트가 20여개가 준비 중인 것으로 알려지면서 향후 성장 동력에 대한 파이프라인이 충실하게 준비되고 있는 것으로 평가된다. 온라인게임은 리니지이터널이 11/30일부터 5일간 CBT가 진행될 예정이다. 내년 상반기에 리니지이터널, MXM이 출시되며 향후 라인업으로 2~3개 프로젝트가 준비 중이다. 이렇듯 온라인/모바일게임의 다양한 라인업은 기존 게임 중심으로 매출이 발생하는 동사의 성장성에 큰 동력이 될 것으로 기대된다. 4Q에는 리니지 발카라스 콘텐츠 업데이트가 있었고 그 외 게임들도 이벤트가 진행 중이라는 점, 리니지RK(자체) 리니지2:레볼루션(넷마블개발)이 출시된다는 점에서 실적 성장이 기대된다.


투자의견 Buy, 목표주가 370,000원 유지
투자의견을 BUY와 목표주가 370,000원을 유지한다. 3Q실적이 예상보다 부진하였지만 기존 게임들의 4Q 순항이 예상되며 신작을 통한 성장성은 다수의 라인업으로 충분히 이루어질 수 있을 것으로 판단된다. 지금은 동사의 새로운 성과에 대해서 주목해야 할 시점이다.