증권사리포트
3분기 실적 컨센서스 상회
3분기 취급고와 영업이익은 8,751억원(yoy+10.9%)과 241억원(yoy+ 31.9%)으로 컨센서스 취급고(8,189억원)와 영업이익(208억원)을 상회하였다. 모바일 쇼핑 취급고가 마케팅 비용을 보수적으로 집행했음에도 불구하고 yoy 35.1% 성장한 것이 실적 호조의 핵심 요인이다. 동사는 모바일 쇼핑에 대해 2015년 하반기부터 신규 고객 확보보다는 기존 고객의 소비를 확대 시키는 것으로 전략을 수정하며 신규 고객에게 집중했던 마케팅 비용을 축소했다. 이후 모바일 취급고 성장이 다소 둔화되었으나 3 분기에 성장률이 회복된 것이다. 기존 고객의 재구매를 유도하는 방법을 터득한 것으로 판단된다. 여기에 2014년 이후 지속적으로 취급고가 감소했던 TV 취급고가 yoy 5.0% 성장한 것도 실적 개선의 한 요인인데, 취급고 규모가 큰 렌탈상품의 판매가 증가한 것이 원인이다. 렌탈상품은 매출총이익률은 낮으나 동반하는 판관비가 많지 않아 영업이익률은 상대적으로 높은 상품이기도 하다.
4분기 실적 호조는 담보
렌탈상품은 전형적으로 경기 및 소비가 부진할 때 호조를 보이는 상품군이다. 4분기 이후에도 뚜렷한 경기 및 소비 회복을 기대하기 힘들다는 점에서 렌탈상품 호조는 4 분기에도 지속될 전망이다. 또한 3분기 실적을 통해 모바일 쇼핑의 성장성과 수익성은 검증받았다. 따라서 4분기 이후에도 모바일 쇼핑 주도의 영업이익 개선을 전망하는데 무리가 없어 보인다. 여기에 SO들과의 송출수수료 협상이 완료될 경우 송출수수료 비용의 환입도 가능하다는 점을 고려 하면 4분기의 실적호조는 담보된 수준이다.
3%의 배당 수익률도 투자포인트
실적 호조는 동사의 높은 배당 수익률을 더 부각시킨다. 실적 호조가 주가 하락에 대한 위험을 낮췄기 때문이다. 당사는 동사의 2016년 배당을 6,000원으로 예상하는데, 이는 현재 주가 대비로 3.3% 수준이다. 목표주가 200,000원과 투자의견 매수를 유지한다.
