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증권사리포트

LG유플러스(032640)

[LG유플러스] 3Q16 어닝서프라이즈 기록. 이익의 질적 개선 지속

투자의견 매수 적정가격 14,000원

SK증권 최관순 2016/11/01


3Q16: 분기사상 최대 영업이익 기록
LG유플러스 3Q16 실적은 매출액 2조 7,370억원(-4.9% qoq), 영업이익 2,114억원 (17.3% qoq, OPM: 7.7%)이다. 분기 사상 최대 영업이익이다. 단말수익 감소에 따라 매출은 전기 대비 감소하였으나 이동통신 서비스 수익과 IPTV, 초고속인터넷 등 주력 부문의 매출이 상승하고 마케팅 비용이 전기 대비 3.9% 감소하면서 어닝서프라이즈를 기록하였다. LTE 가입자 비중은 86.6%로 업계 최고수준이며 1인당 데이터 사용량도 5.8GB로 3Q16 실적이 일회성이 아닌 지속 가능한 영업이익 수준이라 판단한다.


비용증가 요인을 상쇄할 탑라인 성장
LG 유플러스는 주파수 신주 배정에 따라 2017년 760억원 가량의 추가적인 무형자산 상각비 부담이 발생할 전망이다. 이는 2016년 예상 영업이익의 10% 규모로 수익성 개선에 대한 우려가 있다. 하지만 데이터 사용량 확대에 따른 ARPU 반등과 유선부문의 본격적인 수익성 개선으로 2017년 영업이익 개선 추세가 유효하며 수익성 훼손에 대한 우려를 불식시킬 것으로 판단한다.


수익성 개선과 주당 배당확대에 대한 기대감 유효
업계 최고수준의 LTE 가입자 비중과 1인당 데이터 사용량은 향후 LG유플러스의 실적 개선을 가능하게 해주는 요인이다. 유선부문에서도 IPTV, 초고속인터넷 중심으로 가입자 확대와 수익성 개선이 지속될 전망이다. 배당성향은 30%로 EPS 증가에 따른 지속적인 현금배당 확대도 가능할 전망이다

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