3Q16 Preview – 업황 부진에도 견조한 실적 성장 지속한 것으로 추정
16 년 3분기 연결기준 매출액은 5,698억원(+15% YoY), 영업이익 720억원(+11% YoY, OPM 12.6%), OEM 매출액 3,812억원(달러 매출 +6% YoY), 영업이익 755억원(OPM 19.8%)을 전망한다. OEM 본업에서는 오더량(Q) 확대에 기인한 실적 개선이 지속되고, SCOTT 성수기(4,5월) 매출액 1,669억원(+66.0% YoY)이 합산되면서 양호한 실적을 기록할 것으로 예상한다.


17년 비우호적 업황에도 본업 성장은 지속될 전망
- 실적전망: 영원무역 개별 바이어의 매출액 성장 전망을 기반으로 한 17년 달러 매출 액은 +9% YoY를 전망한다. 동사 주요 바이어는 글로벌 아웃도어/스포츠 브랜드(The North Face, Columbia, Lulu lemon, Under Armour 등)로 글로벌 스포츠웨어 시장규모 확대에 따른 높은 매출 성장이 전망된다.
- 환율: 17 년 원/달러 환율은 OEM 업황에 비우호적(원화강세)으로 전망된다. 원/달 러 환율 10원 하락시 영원무역의 연간 영업이익은 -1.2% 변동이 있는데 이는 경쟁 업체대비 환율민감도가 상대적으로 낮은 것이며, 17년 OEM 매출액은 환율 하락분을 커버하는 성장이 가능할 것으로 판단한다.


투자의견 매수, 목표주가 56,000원으로 커버리지 개시
동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 56,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가 56,000원은 17 년 예상 EPS 기준 목표 PER 16배를 적용하였다. 현재 주가수준은 17F PER 9배 수준으로 밸류에이션 매력이 있다.