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증권사리포트

동아에스티(170900)

[동아에스티] 처방의약품 부문 주력제품 매출 감소

투자의견 매수 적정가격 110,000원

SK증권 하태기 2016/10/31


3분기 영업실적 크게 부진
동아에스티의 3분기 매출액이 전년동기대비 8.5% 감소한 1,363 억원, 영업이익이 89.3% 감소한 17억원이다. 약가인하 효과 등으로 매출액이 감소하고 원가율 상승에 따라 영업이익도 대폭 감소한 것으로 분석된다.


매출액 감소로 고정비 부담 증가하며 영업이익 대폭 감소
3분기 매출액이 감소한 것은 위염치료제 스티렌의 특허만료에 따른 약가인하 영향이 컸다. 스티렌 매출액은 전년동기대비 24.2% 감소한 60억원이다. 그외 대부분의 주력 제품 매출이 감소하며 처방의약품(ETC)부문 매출액이 10.0% 감소한 793억원에 머물렀다. 해외부문도 13.8% 감소한 344억원을 기록했다. 다만 의료기기/진단부문은 12.1% 증가한 175억원이다. 매출부진에 따른 고정비부담 증가로 매출원가율과 판관비율이 전년동기대비 각각 4.2%p, 4.3%p 증가하여 영업이익이 대폭 감소했다.


실적부진 반영하여 목표주가 110,000원으로 하향 조정
기존 주력 제품의 매출이 부진한 가운데 신규제품의 매출증가 속도가 느린 상황이다. 단 기적으로 매출성장 모멘텀이 약해 보인다. 따라서 4분기 영업실적이 3분기의 연장선상에 있을 가능성이 있다. 다만 약가인하에 따른 충격이 3분기에 집중되었을 것이기 때문에 4분기 수익성은 3분기보다 소폭 회복될 것으로 전망된다. 영업실적 부진을 반영하여 목표주가를 기존의 180,000원에서 110,000원으로 대폭 하향 조정한다.

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