3분기 영업이익 4,263억원으로 컨센서스 소폭 상회
KT&G의 3분기 연결기준 실적은 매출액 12,202억원(YoY +7.6%), 영업이익 4,263억원(YoY +15.1%)으로 시장 기대치를 소폭 상회하였다(순이익은 외환 관련손실로 소폭 하회). 담배 부문의 수량 성장률은 다소 둔화되었지만, 최근 환율 둔화에도 불구하고 상대적으로 양호한 수익성을 보여준 점이 긍정적이다. 수출 담배도 1분기 호조 이후 다소 주춤하고 있지만, 관세청 데이터가 9월부터 회복되는 모습을 보이고 있는 점은 고무적이다. 인삼공사는 내수 매출이 전년동기 대비 28% 성장하면서, 적극적인 광고/판촉 효과가 나타나고 있고, 제품 믹스가 개선되면서 매출총이익률과 영업이익률이 모두 개선되는 모습을 보여주었다.



배당금 상향을 기대할 때
동사의 연말 배당금 상향 가능성이 높아지고 있다. 올해 연간 이익이 전년대비 증익으로 마감할 가능성이 높은 가운데, 동사가 수시공시를 통해 배당금 증액을 고려하고 있음을 밝혔기 때문이다. 단기적으로 정부 규제로 인한, 담배 수요 변동성에 대한 우려가 존재하지만, 중장기적인 관점에서는 배당수익률의 제고에 좀 더 관심을 가져야 할 것으로 판단된다. 지속적인 제품 믹스 개선과 해외 수출 확대를 통해, 점진적인 증익이 가능하고, 이를 통해 주당 배당금이 꾸준히 상승할 가능성이 높기 때문이다.



투자의견 BUY, 목표주가 144,000원 유지
KT&G에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 144,000원을 유지한다. 동사는 내수 담배의 안정적인 실적을 바탕으로, 수출 담배와 홍삼 매출이 고성장 함에 따라, 투자자들에게 꾸준한 초과 수익의 기회를 제공할 것으로 판단된다. 특히, 지난 해 일회성 재고평가이익에도 불구하고 연간 전사 영업이익이 상승할 것으로 예상되고, 회사가 공시를 통해 배당금 증액을 고려하고 있음을 밝힌 점을 감안한다면, 올해 주당 배당금의 상향 가능성이 한층 높아진 것으로 판단 된다(올해 예상 DPS 3,600원으로 상향).