3Q16 영업이익 3,232억원 기록
3Q16 실적은 매출액 6.7조원(+15%QoQ), 영업이익 3,232억원(+628%QoQ) 을 기록하며, 시장 기대치에 부합했다. 출하면적(m2)의 증가율은 당초 기대치에 부합했으며, 가격(ASP/m2) 상승의 폭은 예상치를 +4%p 상회했다. 지난 분기 대비 감소한 감가상각비(-880억원/분기)를 감안하면, LCD 업황 회복세를 Underperform하는 실적을 기록한 것으로 판단된다.

제품별 매출액은 TV 2.6조원(+15%QoQ), 모니터 1.1조원(+12%QoQ), 노트/ 테블릿 PC 1.2조원(+15%QoQ), 모바일 1.8조원(+16%QoQ)을 기록했다.


4Q16 영업이익 4,837억원(+50%QoQ) 전망
4Q16 실적은 매출액 7.6조원(+14%QoQ), 영업이익 4,837억원(+50%QoQ) 으로 성장세를 이어갈 전망이다. 부진했던 가격은 ‘삼성디스플레이의 공급 감소’와 ‘제품 Mix 변화 효과’로 인해 +12%QoQ 상승하겠지만, 출하면적은 중국 국경절 수요 부진 영향이 반영됨에 따라 증가하지 못할 전망이다.

참고로 지난 13년간의 4분기 출하면적은 평균 +11%QoQ 증가했었으며, 3분기 대비 증가하지 못했던 적은 단 한번도 없었다.


투자의견 ‘Outperform’, 목표주가 34,000원 유지
4Q16 실적 성장이 예상은 되지만, 이에 대한 기대감은 현 주가에 대부분 반영되어 있다고 판단된다. 2017년 LCD패널의 수급 상황은 SDC의 7세대 공장 스크랩을 반영하더라고 올해와 비슷한 수준으로 예상되며, 당사 우려와 같이 BOE 10.5세대 양산이 앞당겨질 경우 공급 과잉 국면에 재진입 할 것이다. 주가의 추가 상승을 위한 Catalyst가 다소 부족하다고 판단하여, 투자의견 Outperform을 유지한다.