[GS홈쇼핑] 높은 배당이 매력적인 종목

목표주가 200,000원과 투자의견 매수로 분석 시작

GS홈쇼핑에 대해 목표주가 200,000원과 투자의견 매수로 분석을 시작한다. 목표주가 200,000원은 시가총액 1조 2,900억원에 해당하는 것으로 2017년 별도기준 순이익에 P/E Multiple 11.0x를 적용한 것이다. 동사는 2분기말 기준 7,500억원 규모의 현금성 자산을 보유하고 있다. 풍부한 현금을 바탕으로 높은 금년에도 주당 6,000원 수준의 배당이 가능할 것으로 예상되는 만큼, 높은 배당 수익률을 반영하여 홈쇼핑 평균 P/E Multiple 10.0x 대비 10%의 프리미엄을 부여했다.


3분기 영업이익, yoy +24.6% 예상

3분기 동사 영업이익은 228억원으로 전년 동기 대비 24.6% 증가할 전망이다. 신규 고객 확보보다는 기존 고객의 소비를 확대시키는 것으로 전략을 수정한 모바일 쇼핑부문이 yoy 25% 성장한 가운데, 수익성이 개선된 것이 영업이익 성장의 주요 원인으로 판단 된다. 또한 2분기에 다시 역성장하며 투자자들의 우려를 낳았던 TV 취급고는 3분기에는 에어컨 등 전자제품의 매출 호조에 힘입어 상쇄되었을 것으로 예상한다. 또한 전체적으로는 전년 수준을 소폭 상회한 것으로 판단된다.


4분기 이후에도 뚜렷한 취급고 성장을 이끌 품목이 눈에 띄지는 않으나 모바일 쇼핑부문에서 수익성 관리를 통한 이익 개선이 가능할 것으로 예상되고, SO 들과의 송출수수료 협상이 완료될 경우 송출수수료 비용의 환입도 가능하다는 점에서 4분기 실적까지는 영업이익의 높은 개선세가 지속될 전망이다.