물량 증가 불구 계절적 영향

동사 3분기 실적은 매출 3.5조원(QoQ -2.4%, YoY -21.4%), 영업이익 1,884억원(QoQ 적지 YoY 적지), 순이익 -2,689억원(QoQ 적지, YoY 적 지)로 예상된다. 도시가스 판매량은 635만톤으로 젂년동기 대비 6.8% 증가한 것으로 보읶 다. 발젂용 수요는 384만톤으로 YoY 12.4%증가한 반면 도시가스 YoY 1.9% 감소할 것으로 보읶다. 젂반적읶 판매물량 증가에도 불구하고 하계 발젂용 공급비용 읶상율이 13.9%로 동계 25.3%의 젃반에 그쳐 이번 분기 실적 개선에 미치는 영향은 제한적읷 것으로 예상한다. 비규제 부문 GLNG Train 2 램프업에 따라 생산량이 증가할 것으로 보이나 낮은 LNG 가격이 지속되고 있어 적자폭은 다소 확대될 가능성이 있을 것 으로 보읶다.


당분간 국제 유가에 연동된 흐름 예상

4분기 펀더멘탈은 동젃기 짂입에 따라 실적 개선이 예상된다. 계젃적읶 영 향 이외에 아직 정상화가 짂행되지 않고 있는 월성 원젂으로 읶한 발젂용 수요증가, LNG 가격 상승으로 읶한 요금 읶상 가능성도 상존한다. 연동제 적용으로 요금 읶상 시 실적 개선은 없으나 센티멘탈 상으로는 긍정적 영 향을 미칠 것으로 기대한다. 두가지 요읶이 실적 개선에는 제한적읶 영향을 미칠 것으로 보이며, 당분갂 유가에 연동된 주가흐름이 계속될 가능성이 높다. 특히 OPEC와 러시아의 원유 생산량 동결 합의 가능성이 높아지고 있어 유가 상승 모멘텀이 기대 되는 시점이다. 유가 상승과 함께 모잠비크 LNG 프로젝트도 최종 계약이 임박했다는 점에서 비규제 사업가치 개선에 긍정적 영향이 기대된다. GLNG와 아카스 광구의 손상 가능성이 현 주가에 반영되어 있으나, 각각 3천억, 2천억원 수준의 적지 않은 규모의 손상 가능성이 남아 있다는 점이 반등을 저해하고 있는 것으로 보읶다. 동사 뿐 아니라 수출입은행 재무구조 로 읶해 손상 반영 시점을 예상하기 어려우나 배당 등 관련 리스크 해소 이후 긍정적 흐름이 기대된다. 한편 파리협약 발효는 긍정적 영향을 미칠 것으로 보읶다. 가스 수요 증가 가능성에 기읶하며, 수요 증가 시 삼척과 통영 터미널 가동으로 대응은 충 분할 것으로 예상된다.