하반기 고객사 신제품 판매 중단, 동사 매출 감소 불가피

하반기 예상치 못한 주고객사 신제품 판매 중단 영향으로 동사의 매출 감소
가 불가피할 것으로 판단한다. 메탈케이스 채용에 따른 감전소자 및 3콤보 안
테나 모듈의 판매량 감소가 예상되기 때문이다. 이에 3분기 매출액은 797억
원(QoQ +6%, YoY -16%)를 기록할 것으로 추정한다.


어려운 환경 속에도 영업이익률 8% 유지 예상

하반기 매출 규모의 축소는 불가피하겠지만, 영업이익률은 8%대로 선방할 것
으로 예상한다. 배경으로서 1) 고부가인 자동차향 부품의 매출이 본격화되고
있고, 2) 하반기 신제품이 상반기 신제품으로 대체될 경우, 스마트폰 부품에서
동사의 높은 점유율이 유지될 것이다.
자동차향 부품의 매출 인식이 시작됐다. 이 사업은 스마트폰향보다 높은 수익
률을 기록하고 있어 수익성 개선에 도움이 될 것으로 판단한다. 또한 상반기
신제품 향으로 3콤보 안테나 모듈을 비롯하여 세라믹 칩 부품을 주도적으로
공급하였는데, 이는 하반기 신모델 판매 중단으로 상반기 신모델로 대체 판매
될 경우 동사 수익률 유지에 긍정적일 것이라고 판단한다.


목표주가 하향, 그러나 낙폭 과대 구간

주고객사 하반기 신제품 효과에 따른 기대감이 사라지고, 실적 성장세가 둔화
되어 목표주가를 23,000원(17년 예상 EPS 기준 9배로 추정)으로 하향한다.
그러나 현 주가는 PBR 0.9배 수준으로 낙폭 과대라 판단하고 투자의견 BUY
를 유지한다.
동사의 자동차향 매출이 새롭게 인식되고 있는 시점이고, 전자결제 시장의 확
대와 메탈케이스에 따른 감전소자 부품의 채용확대는 17년에도 이어질 것이
다.