3Q16 Preview – 봉형강과 해외 실적 호조

16 년 3 분기 실적은 연결기준 매출액 40,086 억원, 영업이익 3,704 억(OPM 9.2%),
당기순이익 2,237 억(NIM 5.0%)으로 전망한다. 별도 실적은 판재류의 부진에도 불구,
전방산업 호조에 따라 봉형강 부문이 양호한 실적을 기록할 것으로 예상한다.


완성차그룹 생산정상화, 특수강/해외 SSC 등 투자 회수시점 도래

4 분기에도 전방산업인 건설수요가 증가할 것으로 예상됨에 따라 봉형강 부문은 여전히
견조한 실적을 보일 것으로 전망한다. 국내공장의 정상화와 계절적 성수기 영향으로
인해 판재류 실적은 회복될 것으로 기대하지만, 최근 급격하게 상승한 원료탄 가격으로
인해 자동차 업체와의 강판가격 협상의 중요성이 높아질 것으로 예상한다.
17 년부터는 멕시코, 중국 신규공장 가동으로 해외스틸서비스센터의 외형성장이
기대되며, 고장력 강판 채택 차량의 비중 증가와 함께 그 동안 투자가 진행되었던
특수강, CGL, 단조 사업들의 양산 및 정상 가동 예정되어 있다. 그간 인수합병과 추가
투자에 이은 회수를 기대해 본다.


투자의견 매수, 목표주가 70,000 원으로 커버리지 개시

투자의견 매수, 목표주가 70,000 원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12 개월 예상
BPS 에 Target multiple 은 과거 3 년 평균 PBR 0.6 배를 적용하였다. 투자에 이은 수익
성 증대와 더불어 동사의 우려 요인이던 차입금 감소가 동시에 수반된다면 현재 0.4 배
수준인 저평가 상태에서 벗어날 수 있을 것으로 판단한다.