3Q16 Preview : 삼성전자 갤럭시노트 7 을 침몰시킨 삼성 SDI

삼성 SDI 는 2 분기 매출 1.32 조원, 영업이익 -522 억원을 달성할 것으로 전망된다. 워
낙 잦은 사업부 매각, 합병 등으로 QoQ, YoY 를 논하는 것이 무의미한 수준이다. 잦은
경영진의 교체 및 인수, 합병 등으로 인해, 동사의 2 차전지 사업부문의 제조 경쟁력 약
화는 오랫동안 우려되어 왔었다. 그러다 맞이한 갤럭시노트 7 폭발 사태로 인해, 동사의
2 차전지 사업은 존폐의 기로에 서 있는 수준으로 보여진다.
본업은 부진 지속될 것이나, SDC 와 삼성물산 가치는 상승하게 될 것


본업의 부진에도 불구하고, 동사가 지분 15.2%를 보유한 삼성디스플레이(SDC)의 미래

는 대단히 긍정적이다. 2017 년부터 2018 년까지 Apple 의 iPhone 은 LTPS LCD 를 버
리고, Flexible OLED 로 교체될 것이다. SDC 의 2017 년 하반기 영업이익은 분기당 1 조
를 훌쩍 상회하며, 1.5 조에 달할 수도 있을 것으로 전망된다. 지분법 이익이 증가하는
한편, 삼성그룹 홀딩스 체제의 전환 기대감도 높아지고 있다. 전반적인 Valuation 측면
에서는 상승할 가능성도 보여지고 있는 것이다.


투자의견 매수 및 목표주가 132,000 원 유지

동사의 투자의견 매수 및 목표주가 132,000 원을 유지한다. 2 차전지 부문의 상황은 시
간이 지나도 나아질 기미가 보이지 않고 있지만, 삼성디스플레이의 실적 개선은 놀라울
정도로 빠르게 개선되고 있다. 게다가 동사의 주가는 P/B 0.6 배 수준으로 청산가치에도
크게 미달한다. 투자자들에게 많은 아픔을 안겨준 삼성 SDI 는, 향후 보유현금 활용과 사
업 전략에 대한 비전을 밝혀야 할 것이다.