3Q16 Preview : 반도체 업황개선으로 어닝서프라이즈 기대

SK Hynix 는 2Q16 매출 4.36 조원 (QoQ 10.6%, YoY -11.5%) 및 영업이익 8,012 억
원 (QoQ 76.7%, YoY -42.1%)을 달성할 것으로 전망된다. 이는 ① PC DRAM 생산
비중 감소에 따른 Set 업체들의 선제적 구매 확대, ② 하반기 신제품 출시 집중으로
Mobile DRAM 수요 증가, ③ Apple iPhone7 에서 Nand 용량 확대로 전반적인 반도체
업황이 개선되었기 때문이다.


4Q 까지 이어질 실적 개선, Micron 수율 개선 리스크는 상존

아직까지 IT Set 수요가 눈에 띄게 개선된 것은 아니다. 그러나 ① 삼성전자의 PC
DRAM 생산 비중은 여전히 최저 수준으로 가격 안정화가 예상되고, ② Apple 의
iPhone7 은 128GB 제품이 기대치를 상회하며 잘 팔리고 있다. 따라서 4 분기에도 동사
의 실적은 개선될 수 있을 것으로 전망된다. 다만 전체적인 수요가 뚜렷하게 회복되지
않은 가운데, Micron 의 2z nm DRAM 수율이 개선된다면 DRAM 수급이 다시 불안해
질 수 있을 것이다.


투자의견 매수 및 목표주가 48,000 원 상향

동사의 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 48,000 원으로 상향한다. 목표주가
48,000 원은 P/B 1.5 배를 적용한 것이다. 최근 반도체 업황도 스플레이 산업처럼 장기
불황과 호황이 지속된다기 보다, 수급적 균형이 1 년 정도를 두고 단기로 지속되는 경향
이 강해지고 있다. 이번 호황이 중장기적일 수 있을지 아닐지는, 삼성전자의 DRAM 투
자계획과 Micron 의 DRAM 수율 개선 여부가 좌우하게 될 것이다.