3Q16 Preview : 광고 비수기임에도 전기 대비 성장 전망

NAVER 3Q16 실적은 1 조 187 억원(3.2% qoq), 영업이익 2,854 억원(28.0% qoq,
OPM: 28.0%)으로 예상한다. 전통적인 광고시장 비수기임에도 불구하고 국내 포털과
라인의 광고상품 다양화로 광고매출이 지속적으로 상승할 것으로 예상되어 분기 사상
첫 1 조원대 매출을 돌파할 전망이다.


광고 성장잠재력과 비즈니스 지역확장성

NAVER 주가 상승의 배경은 국내 네이버와 해외 라인의 높은 광고 성장성이다. 국내
포털은 모바일과 쇼핑 중심으로 지배력 확대에 따른 성장이 유효하며 라인은
Performance Ad 와 타임라인 광고를 중심으로 신규 수익원이 창출되고 있다. 이러한 광
고부문은 플랫폼 경쟁력을 기반으로 고성장세가 유지될 전망이다. 라인의 경우 게임부
문의 매출 감소가 우려되고 있는 상황이며 광고 이외의 신규 비즈니스의 성과가 다소
미약하다는 점이 불안요인이나 태국, 대만, 인도네시아 등 일본 이외의 지역에서의 추가
적인 비즈니스 기회가 있다는 측면에서 주가 상승여지는 남아있다고 판단한다


투자의견 매수, 목표주가 98 만원(상향)

NAVER 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 광고 플랫폼으로의 매력 확대로 지속적인
신규 수익원 창출이 가능하다고 판단하기 때문이다. 특히 국내에서 포털 네이버의 시장
지배력이 공고해지면서 추가적인 점유율 확대를 예상한다. 목표주가는 2016 년 EPS 에
39.1 배(2015 년 이후 평균 PER 대비 25% 할증)를 적용하여 산정한 98 만원을 제시한
다.