3Q16 Preview : 영업이익 전기 대비 소폭 하락 전망

컴투스 3Q16 실적은 매출액 1,270 억원(0.3% qoq), 영업이익 459 억원(-5.6% qoq,
OPM: 36.1%)으로 예상한다. 서머너즈워가 9 월 실시한 대규모 업데이트 호문쿨루스의
호조 효과가 나타날 것으로 예상되어 전기 수준의 매출이 유지되겠으나 영업이익의 감
소는 대규모 업데이트에 따른 마케팅 비용 확대가 불가피했기 때문이다. 이에 따라 영업
이익률은 서머너즈워 매출이 본격적으로 반영된 2Q14 이후 가장 낮은 수준인 36.8%를
기록할 것으로 예상한다.


서머너즈워의 반등과 신규 게임의 성과가 필수

컴투스의 주력게임인 서머너즈워는 출시 2 년이 지남에 따라 매출 감소세가 이어지고
있으나 9 월 실시된 대규모 업데이트 이후 매출 반등의 가능성은 확대되고 있다. 타 게
임업체 대비 낮은 멀티플은 주력게임에 대한 높은 의존도에 기인하는데 4 분기 홈런배
틀 3, 낚시의 신 VR 등 최대 8 종의 신규 게임이 출시될 예정이다. 성공여부를 예측하기
어려우나 기존 IP 를 활용한 게임은 관심을 가질 필요가 있다고 판단한다.



투자의견 매수, 목표주가 14 만원(하향)

컴투스에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 서머너즈워 업데이트 효과로 인한 매출 반등
이 4 분기에도 지속될 가능성이 높으며 낚시의 신 VR, 홈런배틀 3 등 신규 게임 효과가
발생할 것으로 예상하기 때문이다. 목표주가는 비용 증가에 따른 이익 추청치 하향을 반
영(Target PER 11.1 배 적용)하여 14 만원으로 하향한다.