3Q16 Preview : 전기 대비 영업이익 두 자릿수 증가 전망

CJ 의 3Q16 실적은 매출액 6 조 2,221 억원(5.8% qoq), 영업이익 3,931 억원(19.5%
qoq, OPM: 6.3%)으로 예상한다. CJ 제일제당, CJ CGV 등 대부분의 계열사 매출이 증
가할 것으로 예상하며 이에 따른 영업이익 개선도 가능할 전망이다. 특히 2 분기 어닝쇼
크를 기록한 CJ CGV 실적이 정상화되고 CJ 올리브네트웍스의 성장세는 3 분기에도 지
속될 전망이다


저가매수의 기회

2015 년 높은 수익률을 기록한 CJ 는 본격적인 승계 이슈가 부각되면서 주가가 크게 하
락했다. 펀더멘탈 측면에서 2015 년과 2016 년 변화된 것은 크게 없다. 여전히 계열사는
각 산업 내에서 높은 경쟁력을 바탕으로 성장을 지속해 오고 있다. 또한 CJ 올리브네웍
스는 여전히 CJ 가 55%를 보유하고 있는 최대주주로 CJ 올리브네트웍스의 성장은 CJ
기업가치에 긍정적인 요인이라 판단하며 최근 CJ 주가 조정은 과도하다고 판단한다.


투자의견 매수, 목표주가 26 만원(유지)

CJ 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 3 분기 자회사 실적개선이 예상되어 CJ 연결기준
성장성과 수익성도 정상화될 것으로 예상하기 때문이다. 특히 CJ 올리브네트웍스의 높
은 성장성과 CJ E&M, CJ CGV 등 기존 주력 계열사의 성장세도 유효할 전망이다.
2016 년 하반기와 2017 년 실적 개선 전망에도 주가는 오히려 하락하여 실적발표 이후
본격적인 주가 반등이 가능할 것으로 예상한다.