3Q16 Preview : 탑라인 성장 & 영업이익 감소

SK 3Q16 실적은 매출액 21 조 6,377 억원(2.8% qoq), 영업이익 1 조 1,825 억원(-
29.8% qoq, OPM: 5.5%)으로 예상한다. 전기 대비 영업이익이 감소하는 것은 SK 이노
베이션 영업이익이 크게 감소할 것으로 예상하기 때문이다. SK 이노베이션을 제외한다
면 대부분의 계열사는 전기 수준의 영업이익을 예상한다. SK 이노베이션도 3 분기를 저
점으로 영업이익이 점차 상승할 것으로 예상되어 4 분기에는 영업이익이 전기 대비
9.1% 증가할 전망이다.


주가부진 요인 점진적 해소 전망

SK 이노베이션과 SK E&S 의 부진으로 양호한 자체실적에도 불구하고 SK 주가는 상승
하지 못하고 있다. 유가 등 외형변수에 의해 실적이 결정되기 때문에 단기 반등 가능성
을 예측하기 어려우나 SK 이노베이션은 배당 및 밸류에이션 매력이 부각될 수 있는 시
기이며 SK E&S 는 2017 년 장흥, 문산 발전소 가동으로 영업이익의 규모는 2017 년 확
대될 수 있다고 판단한다. 이 밖에 물류, 바이오 등 신규사업에 대한 기대감은 유효하다.


투자의견 매수, 목표주가 35 만원(유지)

SK 에 대한 투자의견 매수를 유지한다. IT 서비스 자체사업에서 안정적인 실적이 유지되
고 있는 가운데 바이오, 물류 등 신규 사업에서의 성장 잠재력이 높다고 판단하기 때문
이다. 또한 SK E&S 도 2017 년 신규 발전소 완공에 따라 영업이익 반등이 가능할 것으
로 예상한다.