3Q16 추정 영업이익 2,349 억원(QoQ -20.0% / YoY +76.1%)

9/23 기준 시장 컨센서스 2,241 억원과 크게 다르지 않은 실적 수준일 것으로 판단함.
단, 10%에 근접해있는 영업이익률로 판단할 때 전체적인 호실적 기조는 여전하다고 할
수 있음. 글로벌 태양광 시황의 급속한 악화일로에도 불구하고 동사가 받는 타격은 제한
적일 것으로 예상됨. 올 해 말까지 예정된 NextEra 계약 물량이 잔존해있다는 것이 가
장 큰 요인임. 뿐만 아니라 3 분기 중 PE 중심의 화학시황 강세가 여전했기 때문에 유화
/화성 사업부의 견조한 이익 추세도 계속될 것으로 기대되고 있음.


시장이 걱정하는 것은 이익의 sustainability

동사는 지난 2 분기 2,936 억원의 영업이익으로서 분기 최대치를 시현하였음. 그럼에도
불구하고 주가는 오히려 고점대비 하락한 상황임. 이는 NextEra 계약 물량 이후의 실적
방향성, 3 분기 이후 진입되는 화학의 비수기, 기타 사업부의 이익 지속 여부 등에 대한
불확실성이 높기 때문임. 결국 3 분기까지 이어지는 호실적이 다가올 동절기에서 어떤
양상으로 전개될 지가 주가의 핵심관건으로 판단됨


목표주가 28,000 원 / 투자의견 매수 유지

단기 이익강세에도 불구하고, 그리고 그러한 호실적이 3Q 까지 이어질 수 있음에도 주
가가 하락했다는 것은 매력 포인트로 작용할 수 있음. 그렇지만 자본시장에서 risk 가 부
각되고 있다는 요인은 무시될 수 없을 것임. 실적강세를 이용한 주가 반등 노려볼 수 있
지만, 결국 동절기 실적 방향성이 파악되기 전까지 상승여력은 제한될 것으로 판단함.