LED 경쟁 환경 완화 신호들

장기간 중국발 ‘치킨게임’이 진행되고 있는 LED 시장이 긍정적으로 변화하는
듯한 조짐이 감지되고 있다. San’an Opto와 Epistar 등 중화권 업체들이
LED 칩 가격 인상을 시도하고 있는 것으로 알려지고, San’an Opto의
MOCVD 구매에 대한 중국 정부의 보조금이 지난해에 비해서도 대폭 감소한
것으로 파악된다. 글로벌 MOCVD 출하량은 최근 4년간 매우 저조했고, LED
수요를 충족시키려면 2020년까지 50억달러 이상 투자가 필요하지만 실제 투
자는 보수적으로 집행되고 있다. LED 패키지 가격 하락폭이 둔화되고, 점차
수급 균형을 향해 갈 것이다.
수요 측면에서는 조명과 자동차 중심으로 지속 성장할 것이다. LED 조명(수량
기준)은 2020년까지 연평균 26% 성장할 전망이고, 상업용 LED 전구는 가격
적인 ‘Tipping Point’에 도달해 전통 조명과 격차가 최소화되고 있다. 자동차
는 헤드램프 시장이 고성장하는 과정에서 동사를 포함한 2위권 업체들에게
낙수효과가 기대된다. 모바일 분야는 OLED 확산으로 인해 BLU 시장이 위축
되겠지만, 카메라 Flash 시장이 고성장하며 일부 상쇄할 것이다. 차세대 기술
인 UV LED는 서울바이오시스와 더불어 동사가 선도하고 있다.


하반기 실적, 시장 기대치 충족 전망

이처럼 시장 여건이 호전된다면 WICOP, UCD, Acrich 등 차별적 제품군을
내세워 우월한 경쟁력을 보여주고 있는 동사의 수혜가 클 것이다.
3분기 실적은 당사 추정치 및 시장 컨센서스를 상회할 가능성이 크며, 충분한
이익 모멘텀을 보여줄 것이다. 1) 모바일 분야는 해외 전략 고객의 신규 모델
효과가 예정된 가운데, 동사의 입지가 크게 향상될 것으로 기대되고, 2) 조명
과 TV는 계절적 수요 회복과 더불어 WICOP 제품군의 성과가 확대될 것이
다. 3) 자동차 조명은 해외 고객 대상 성장세가 이어지고, 헤드램프용 실적이
더해질 것이다.
투자의견 ‘BUY’와 목표주가 22,000원을 유지한다.