신규점포 출점 효과 지속

신규점포 출점에 따른 효과는 지속될 것으로 판단된다. 2분기 재산세 이슈에
따라 판교점과 송도점의 이익 기여는 예상대비 낮았지만, 이를 제외할 경우
총 매출대비 약 4% 수준의 영업이익률을 달성한 것으로 보인다. 2분기 대비
3분기 매출비중이 높을 것으로 기대되고, 송도프리미엄아울렛 트래픽이 증가
하는 구간이라는 점에서 3분기 신규점포 확장에 따른 이익증가는 약 7~8%
수준으로 추정된다.


다만, 하반기 실적은 보수적인 관점에서 접근

2분기 긍정적인 실적 발표와 신규점포 이익 증가가 기대되지만, 전체적으로는
다소 보수적인 시각에서 접근할 것을 추천한다. 그렇게 판단하는 이유는 1)
상반기 실적 성장이 높았던 이유는 우호적인 영업환경이 기여하였고, 2) 7월
기존점 성장률이 플러스를 기록하였지만, 8월 주말영업일수 2거래일 부족에
따라 상쇄될 것으로 예상되며, 3) 지난해 높은 베이스가 상대적으로 부담되기
때문이다.
4분기는 지난해 코리아그랜드 세일에 따른 10월 기고(7% 성장)가 있어 다소
부담스럽다. 물론, 최대 매출기간인 11~12월 베이스가 다소 낮지만, 소비경기
회복을 단언하기가 쉽지 않다는 점에서 상반기 추이가 이어질 것으로 보기는
어렵다는 판단이다.
당사에서는 3분기 총 매출액과 영업이익을 각각 1조 3,016억 원(+13.7%,
YoY), 영업이익 710억 원(+1.4%, YoY)으로 추정하고 있다. 현재 3분기 초입
이라는 점을 감안해도 시장기대치 영업이익 780억 원은 다소 높은 수준으로
평가된다.


투자의견 BUY, 목표주가 17만원

하반기 실적 추정치 조정과 실적 모멘텀 공백기 진입에 따라 목표주가를 17
만원으로 소폭 조정한다. 다만, 호 실적에도 불구하고 주가 상승이 제한되었
다는 점과 기 투자한 점포들의 이익 기여도가 높아지고 있어 투자의견 BUY
는 유지한다.