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증권사리포트

한국콜마(161890)

[한국콜마] 수출 고성장과 중국 증설 효과 시작

투자의견 매수 적정가격 120,000원

키움증권 이희재 2016/08/17


2Q 매출액 YoY +22%, 영업이익 +22%, 컨센서스 부합

한국콜마의 2분기 IFRS 연결실적은 매출액 1,730억원(YoY 21.8%)과 영업이익
215억원(YoY +22.4%), 이익률 12.5%(YoY +0.1%p)으로 당사 및 시장 기대치
에 부합했음. 화장품 부문은 1,376억원으로 전년대비 +23.2%, 제약은 419억원
으로 +30.9% 성장으로 두 부문 모두 견조한 성장세를 이어갔음. 제약 부문은


제네릭 의약품 ODM 수주가 지속 증가하고 있음.

화장품 수출 +612% 성장, 신규 글로벌 고객사 확대 기대
화장품 부문 중 내수(1,126억원, +12.4%)는 홈쇼핑(AHC 등)과 드럭스토어(닥
터자르트, 라운드어라운드 등)에서 성장을 견인함. 뿐만 아니라 브랜드샵 내 메
인 광고제품 런칭들로 수익성 측면에서도 긍정적으로 작용한 것으로 판단함.
화장품 수출은 121억원으로 +611.8%성장했음. 상반기 신규 출시한 제품의 리
오더 증가뿐 아니라 기존 바이어들에게 품질과 납기에 대한 신뢰도를 쌓아감에
따라 전반적인 매출 증가로 연결되고 있는 것으로 판단함. 하반기 이후 작년 말
audit 이후의 대형 고객사 신규 오더 또한 기대해 볼 수 있음.


북경콜마 2Q +32%로 적체된 오더 커버 시작

북경콜마(베이징)는 매출액 129억원으로 +31.6% 성장(매출 비중 7.7%)했음. 3
월 북경공장 증축 완료 이후 적체되었던 주문 물량이 2분기부터 큰 폭 성장한
것으로 여겨짐. 연간 캐파가 기존 300억에서 1,500억 규모로 확대되었고, 3년
내 풀가동이 될 것으로 예상함. 또한 제2공장(강소성무석지구, 2천억 규모)도
‘17년말까지 완공되어 중국 3,500억 capa를 확보하게 될 것임. 따라서 중국내
로컬 화장품 기업의 성장과 함께 동반 성장이 가능할 것으로 기대. 올해 중국
매출은 80% 성장한 667억, 2017년 1,068억, 2018년 1,495억을 전망함.

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  • 시가 47,450
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  • 고가 47,650
  • 외국인보유율 35.37%
  • 저가 45,700
  • 시가총액 (억) 10,799
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