2Q16: 비수기에도 성장성은 유지. 이익은 예상보다 하회

한진칼 2Q16 실적은 매출액 2,134 억원(-12.8% qoq), 영업이익 47 억원(-88.3%,
OPM: 2.2%)이다. 시장기대치(영업이익: 154 억원)를 하회하는 실적이다. 진에어는 항
공기 7 대 추가 도입과 국제선 신규노선 취항으로 전년 동기 대비 매출액이 55.5% 성장
하며 시장기대치에 부합했으나 비용확대에 따라 영업이익이 적자전환한 영향이 컸다.
또한 2 분기 여행업 비수기와 테러 등의 영향도 있었던 것으로 판단된다.


진에어의 성장기조 유지

한진칼이 100% 지분을 보유하고 있는 저비용항공사(LCC, Low Cost Carrier)의 높은
성장이 기대된다. B777-200ER 를 포함한 7 대의 항공기 추가도입과 신규노선 취향으로
탑라인 성장이 예상되는 가운데 유가하락 등 대외 변수도 우호적이다. 동일한 저가항공
사인 제주항공의 경우 현재 시가총액 9,633 억원으로, 2016 년 이익 수준은 진에어가 다
소 낮을 것으로 예상되지만 매출 및 영업이익 성장성 측면에서는 제주항공을 능가할 것
으로 예상한다.


한진해운 리스크가 주가의 방향성 결정

현 상태에서 한진칼의 주가는 손자회사인 한진해운이 가장 큰 리스크이다. 현재 한진해
운은 채권단자율협약 기한이 9 월 4 일로 연장되었으나 한진해운이 내년까지 필요한 1
조 2,000 억원에 대한 조달방안과 용선료 협상 등 향후 불확실성은 여전하다. 한진해운
의 처리 결과에 따라 지주회사 한진칼의 주가 방향성도 결정될 전망이다.