2분기 실적 예상치 크게 하회

2분기 실적은 매출액 769억원(YOY 1.1%, QoQ -15.0%), 영업이익 -24억원
(YOY 적전, QoQ 적전)으로 시장 예상치를 크게 하회했다.
샤이니 일본 공연 활동이 2분기까지 이어져 관련 매출 인식 시점이 1분기 시차
를 두고 3분기로 이연돼 별도와 SM JAPAN 매출이 전년 동기 대비 각각 13%,
66% 감소했다. 소속 아티스트들의 기타 지역 공연 활동률이 감소해 Dream
Maker 매출은 72% 감소한 반면, SM C&C는 2편의 국내 드라마 제작 매출이
인식돼 전년 동기 대비 78% 증가하며 흑자전환 했다. 올해 2월 시작한 F&B
사업은 1분기에이어 2분기에도 10억원 내외의 적자를 기록했고, 기타 자회사
에브리싱코리아도 적자를 기록했다.


하반기부터 점진적인 실적 개선 전망

3분기 실적은 매출액 905억원(YOY -4.2%, QoQ 17.6%), 영업이익 126억원
(YOY -32.3%, QoQ 흑전)을 달성할 것으로 전망된다. 샤이니를 포함해 53만명
(‘15 3Q 94만명)의 일본 공연 매출이 인식돼 별도와 SM JAPAN 매출이 전 분
기 대비 크게 증가하고, 국내외 총 26회(‘15 3Q 27회) 공연 매출이 Dream
Maker 매출 인식으로 이어질 것이다. SM C&C는 드라마 2편 제작 매출과 중
국 합작 예능 매출이 반영될 것이다.


중장기적인 접근 필요

올해 하반기부터는 시장의 우려에도 불구하고 중국 사업 매출 인식이 지속적
으로 확대될 것이다. 중국 사업은 지난해 말 설립한 Dream Maker의 100%
현지 자회사를 통해 진행되고 있으며, 지난해 10억원에 불과했던 중국 음원
매출이 올해 상반기에는 22억원으로 증가했고, 하반기에는 더욱 확대될 것이
다. 8월 8일에는 중국 이커머스 플랫폼 Tmall에 SME 공식 리테일 샵을 론칭
해 관련 매출 증가로 이어질 것이다. SM C&C도 지속적으로 중국 현지 합작
제작 프로젝트를 진행해 수익 인식될 것이다.
에스엠(041510)에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하지만, 실적 전망치를 하향해
목표주가를 ‘45,000’원으로 하향한다.