2Q16 영업이익 467 억원(QoQ -20.4% / YoY +90.5%)

SK 증권 리서치센터 추정치 431 억원을 +8.3% 상회하는, 기대치에 부합한 실적으로 판
단함. 전분기 대비로는 LPG 판가 하락이 반영되며 감익되었지만, 여전히 전년동기대비
로는 2 배 가까이 증가한 강세를 보였음. 이전 대비 이익의 기초체력이 강해진 것은 역
시 LPG 물량증대 효과가 큼. 효성 및 SK 어드밴스드의 PDH 물량이 본격 투입되면서
동사의 LPG 시장 내 점유율은 1Q16 44%에 이어 2Q16 45%를 기록했음. 지난 7 년 간
약 35% 점유율 유지하고 있었음. 뿐만 아니라 해외판매도 상반기 169.4 만톤을 기록해
전년동기대비 126% 증대를 시현하는 등 물량증대 효과가 실적 호재로 지속 작용 중임


3Q16 영업이익 509 억원(QoQ +9.2% / YoY +126.8%) 추정

3 분기에도 호실적이 이어질 것으로 평가함. 유가하락이 나타나고 있지만 동사는 재고평
가에서 저가법을 사용하는 만큼 손실 발생 가능성은 현재로서는 높지 않음. 최근 미국이
파나마운하 개통에 따른 LPG 수출을 본격화하면서, 사우디는 이에 대응하기 위해 CP
가격을 급격히 하향시키고 있음. 국내 LPG 판매가격은 상대적으로 안정적이어서 동사
에게는 원재료 하락 효과가 3 분기 중 나타날 것으로 기대됨.


목표주가 100,000 원 → 110,000 원 상향 / 투자의견 매수 유지

LPG 기초체력 증대에 따라 16 년/17 년 영업이익을 상향조정하며, 목표주가 역시 10%
상향함. 상반기에만 1 천억원이 넘는 영업이익을 시현한 업체의 시가총액이 8 천억원에
도 못 미치는 만큼 여전히 valuation 매력 높음.