2Q16 매출액 604 억원(+10.3% YoY), 영업이익 23 억원(+522.3% YoY)

동사는 2Q16 매출액과 영업이익(OPM 3.9%) 모두 시장 기대치를 상회하는 양호한 실
적을 기록했다. 매출액 성장은 주력브랜드인 모조에스핀(+9.8% YoY)과 듀엘(+13.8%
YoY), 씨씨콜렉트(+21.3% YoY)가 높은 매출 성장을 기록한 것에 기인했다.


하반기에도 높은 top-line 성장 지속 전망

하반기는 계절적 성수기 시즌 진입과 함께 전년도 3Q 낮은 베이스 효과(메르스 사태)로
견조한 top-line 성장이 가능하다. 또한, 최근 실적에서 확인된 ASP 향상 및 출점 속도
를 상회하는 외형성장은 개별 브랜드력 제고에 따른 추세적인 변화로 이에 따른 높은
매출 성장이 가능할 것으로 전망한다. 9 월 중에는 듀엘의 중국 3 호 매장 오픈이 예정되
어 있으며, ‘16 년, ‘17 년 말 예상 듀엘의 중국 매장수는 각각 6 개, 20 개 이다. 씨씨콜렉
트는 모조에스핀, 듀엘에 이어 세 번째로 중국 진출을 준비 중이다.


목표주가 상향조정, 주가 재평가 시점

동사 목표주가 산출을 위한 밸류에이션 방법을 기존 RIM 에서 PER 로 변경한다. 목표
주가는 4Q FWD EPS 에 Target PER 18 배(의류 업종 평균 멀티플 14 배에 30% 할증)
를 적용하여 산정했다. 밸류에이션 방법 변경의 이유는 높아진 기초체력과 이익가시성
을 반영하기 위함이다.
현재 주가는 순현금 388 억원 제외시 영업가치 기준(일회성 요소 제외) ‘16F PER 9 배에
불과하다. 지속적인 실적 개선 추세에 따른 주가재평가가 이루어질 시점이다.