2분기 기대치 소폭 하회

GS리테일 2분기 실적은 기대치를 하회하였다. 연결기준 총 매출액은 전년대
비 +18.0% 성장한 1조 8,51억 원, 영업이익은 679억 원(-2.5%, YoY)을 기
록하였다. 역시나 편의점 성장성이 돋보인 실적 이였다. 2분기 편의점 순증
점포수는 435개를 달성하며, 상반기 775개 출점을 기록하였다. 창업수요 증
가와 우호적인 업황이 맞물리면서 상당히 빠른 속도를 기록하고 있다. 슈퍼마
켓은 6개점 확장으로 분기 기준 공격적인 확장이 이루어졌지만, 부진한 영업
환경에 따라 영업이익은 적자 전환했다. 슈퍼마켓 부문 감익을 제외하면, 파
르나스 호텔 이익기여 증가, 편의점 고 성장 등 영업실적은 긍정적인 것으로
평가된다.
ⅰ. 편의점 성장률은 전년대비 +20.0% 성장하였는데, 이는 1) 435개에 달하
는 신규점포 효과와, 2) 계절적 성수기 진입, 3) 제품군 구매건수 증가에 따른
기존점 성장률 상승이 견인한 것으로 분석된다.
ⅱ. 슈퍼마켓의 경우 지난해 메르스에 따른 기고 효과와 소비경기 둔화에 따
른 트래픽 감소가 영향을 미친 것으로 분석된다. 특히, 일부 점포 개선 작업
에 따른 이익성장이 부진한 업황과 신규점 확대와 맞물리면서 영업손실액을
악화시킨 것으로 판단된다. 이러한 추세는 하반기에도 이어질 것으로 보여 당
분간 수익성 개선을 기대하기는 어려울 전망이다.
ⅲ. 지난해 인수한 파르나스 호텔의 경우 전년대비 매출액 약 43억 원, 영업
이익 1억 원 증가가 나타났다. 지난해 메르스 및 영업면적 확장 공사에 따른
일부 영업력 약화가 개선되고 있는 것이 원인으로 판단된다. 하반기 영업면적
확장공사 마무리로 인한 정상화로 점진적 회복이 기대된다.
ⅳ. 기타사업부는 신분당선 및 일부 지하철상권 공실에 따라 영업손실을 기록
하였다. 지난해 영업이익이 100억 원 수준이라는 점에서 상당히 감익된 수치
이다.


투자의견 및 Valuation

GS리테일에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가를 63,000원으로 하향
한다. 목표주가 변경은 실적 추정치 조정에 따라 이루어졌다.