안정적인 실적, 마케팅/업데이트를 통한 레벨업 준비

컴투스의 2Q실적은 매출액 1,266억원(QoQ, -6.3%), 영업이익 486억원
(QoQ, -18.6%)를 기록하며 당사 추정치 대비 하회하는 실적을 기록하였다.
서머너즈워의 업데이트 효과감소로 매출이 감소한 것이 주된 이유였다. 비용
측면에서는 퍼블리싱 게임의 매출 확대에 따른 로열티가 소폭 증가하였고 마
케팅비용이 다시 증가세로 전환하였다. 실적발표에서 나타난 내용은 크게 3가
지다. 1) 서머너즈워의 2차례(3Q, 4Q) 하반기 대규모 업데이트 2) 글로벌 유
저 폭 확대를 위한 마케팅비 대폭 증가 3) 자체개발 RPG게임 등의 신작 라
인업 증가. 일단 업데이트의 경우 기존 유저들의 성장이 일정한계에 다다른
것으로 판단되기 때문에 새로운 컨텐츠 보급으로 매출 확대를 꾀할 수 있을
것으로 전망된다. 마케팅비용 확대에 따른 신규유저 확보는 리텐션이 잘 이루
어진다면 매출 규모면에서 한 단계 더 도약할 수 있는 기회로 판단된다. 다만
단기 비용 확대로 하반기 이익률은 기존 기대치보다 하회할 가능성이 높다.


늘어난 자체 라인업은 긍정적

이번 실적발표에서 신작 라인업은 13개가 공개되었다. 3Q에는 시클릿클루(자
체 캐쥬얼), 9이닝스가 출시될 예정이다. 주요 RPG게임들(이노티아, 아이기스)
은 현재까지 일정변화 없이 4Q에 출시될 예정이며 신규 자체게임으로 포켓던
전, SQUARE, 히어로즈워2, ProjectDD가 발표(2017년 출시 예정)되었다. 낚
시의 신을 활용한 VR게임도 연내 출시할 계획이다. 이러한 다양한 라인업 발
표는 그 동안 투자되었던 개발인력들의 결과가 나타난다는 측면에서 긍정적이
다.


투자의견 Buy 유지, 목표주가 210,000원 하향

투자의견 BUY를 유지, 목표주가는 210,000원으로 하향한다. 하반기 서머너
즈워의 대규모 업데이트로 매출이 확대될 것으로 전망되지만 마케팅비용 급증
이 예상됨에 따라 올해 이익전망치를 하향조정하였기 때문이다. 계획한 것과
같이 마케팅을 활용하여 코어유저 외의 일반 유저들을 끌어 모을 수 있다면
서머너즈워의 IP파워가 확대되고 하이브플랫폼의 영향력이 강화될 수 있다는
긍정적 측면이 존재한다. 하반기는 신작 출시 성과와 더불어 동사에게 가장
중요한 시점이 될 것으로 보인다.