비용효율화를 통한 이익확대, DAU감소는 아쉬워

더블유게임즈의 2Q실적은 매출액 381억원(QoQ, +1.3%), 영업이익 127억원
(QoQ, +112.3%)을 기록하였다. 컨센서스대비 매출액은 하회하였지만 비용감
축 효과로 영업이익이 기대치보다 높은 실적을 달성하였다. Facebook기반의
매출은 소폭 감소를 기록하였고 모바일에서의 매출은 ARPU개선으로 소폭 성
장하는 모습을 보였다. 모바일 매출비중이 증가하는 추세가 이어졌음에도 여
전히 ARPU가 크게 개선되지는 못한 모습이었다. 다만 비용적인 측면에서 광
고선전비와 인건비가 감소함에 따라 영업이익이 대폭 증가하였다. 아쉬운 점
은 예상과는 다르게 DAU가 감소했다는 것이다. 마케팅의 효율화 작업이 원
인이었지만 DAU 감소는 더블유카지노의 미래성장동력을 감소시킬 수 있다.


연말로 갈수록 성과 확대 기대, 신규 슬럿게임도 주목

아쉬웠던 매출 성장세는 3Q들어서 개선될 것으로 전망된다. 2Q Facebook
매출순위가 8위, 모바일 매출순위(구글기준)가 30위권이었던 것에 반해 3Q들
어서는 Facebook이 5위, 모바일은 20위권 초반까지 올라온 모습이다. 이벤
트가 확대되는 연말까지 실적개선세가 이어질 가능성이 높다고 판단된다.
다만 동사의 성장전략이 마케팅을 통한 더블유카지노의 매출극대화에서 신규
슬럿게임 출시를 통한 포트폴리오 다양화로 변화되는 것으로 판단된다. 이에
따라 마케팅비용은 기존 대비 대폭 낮아질 것으로 전망된다. 성장전략을
Playtica, Zynga 등의 업체들과 같이 다수의 슬럿게임을 통한 성장으로 진행
할 가능성이 크다. 그러한 관점에서 Take5의 매출과 트래픽이 아직까지 좋은
성장세를 보이고 있다는 것은 긍정적 요소다. 관건은 4Q에 진행되는 Take5
의 모바일 진출 성과다.


투자의견 Buy, 목표주가 57,000원 유지

더블유게임즈에 대한 투자의견 BUY, 목표주가를 57,000원을 유지한다. 향후
마케팅비용, 인건비가 감소할 것으로 전망되기 때문에 영업이익은 기존 예상
치보다 단기적으로 증가할 수 있지만 주요매출원인 더블유카지노의 성장성이
둔화될 가능성이 높다. 다만 Take5의 모바일 출시(4Q예정) 성과에 따라 향후
신작에 대한 성장성을 더 부여할 여지가 존재한다.