2분기 영업이익 452억원으로 컨센서스 27% 상회

동원산업의 2분기 연결기준 영업이익은 452억원을 기록하며, 어닝 서프라이
즈를 기록하였다. 특히, 별도기준 영업이익이 195억원을 기록하였는데, 본사
수산 부문의 영업이익이 크게 호전된 효과로 판단된다(2Q 수산 OP 115억 내
외 추산). 이러한 수산 부문의 실적 개선은 1) 참치어가 상승, 2) S급 어선 확
대에 따른 어획량 증가 효과에 기인한다.
또한, 본사 유통 사업부도 1) 엔화 강세, 2) 연어 사업 흑자전환에 힘입어, 전
년동기 대비 수익성이 개선된 것으로 판단된다. 반면, 스타키스트는 부활절
매출이 전년동기 대비 덜 반영되었고, 원어투입단가가 상승한 영향으로 인해,
영업이익이 전년동기 대비 100억원 정도 감소한 것으로 추산된다. 다만, 이러
한 스타키스트의 이익 감소효과는 본사 수산업의 이익 개선효과 보다 작기 때
문에, 하반기에도 전사 실적의 증가 추세가 이어질 것으로 판단된다.


수산 사업 실적 호조 이어질 것으로 전망

2분기 실적을 통해, S급 어선 확대 효과가 기대 이상으로 나타났다. 따라서,
올해 하반기에도 수산 사업의 실적 호조는 기대치를 상회할 가능성이 높다.
또한, 미국 ATA와 FFA간의 새로 체결된 Tuna Treaty에 따라, 내년부터 미국
의 연간 중서부태평양 조업일 수가 40% 감소하기 때문에, 내년도 연평균 어
가도 올해 보다 상승할 가능성이 높은 편이다.


투자의견 BUY, 목표주가 44만원 유지

동원산업에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 44만원을 유지한다. 올해 동원산
업의 실적 개선 폭은 업종 내에서 가장 돋보일 것으로 전망된다. 어가, 어획
량, 환율 등의 핵심 변수가 전년 대비 양호한 상황이기 때문이다. 반면, 내년
기준 예상 PER은 10.9배 수준으로 업종 내에서 매력적인 수준으로 판단되며,
인도양으로 조업 지역을 다각화 해나가는 점도 중장기적으로 긍정적이다.