2분기 순이익 1,071억원으로 당사 추정치 15% 상회

현대해상의 2분기 원수보험료는 3조 1,822억원(+6.4%YoY), 당기순이익은
1,071억원(+21.1%YoY, +16.7%QoQ)를 기록했다. 당사 추정치와 시장 컨센
서스를 15% 상회하는 호실적이다. 6월 희망퇴직금(150억원) 지급에도 불구하
고 자동차보험과 일반보험 손해율의 개선 폭 확대가 증익을 견인했다.
수익성 개선이 절실한 동사의 노력이 가시화되고 있다. 작년말부터 진행된 보
험료 인상과 언더라이팅 강화 영향으로 자동차보험 손해율은 6.2%p 개선되
며 79.7%를 기록했다. 상반기 동사의 자동차보험 손해율 개선 폭은 7.1%p이
다. 일반보험 손해율도 사고 건수가 감소하며 12.5%p 개선된 60%를 기록했
으나, 장기위험손해율은 시장 기대치에 다소 못 미치는 1.4%p 개선에 그쳤
다.

동사의 6월 특이 사항은 채권 재분류이다.

5월 메리츠화재에 이어 동사는 만기보유 채권을 매도가능증권으로 재분류했
다. 이와 같은 조치는 향후 보험감독규정 변경에 대응책의 일환이나, 단기적
로 RBC비율을 24%p 올리는 효과가 있다. 동사는 금번 채권재분류로 기타포
괄손익이 4700억원 증가했고, 채권재분류와 최근 시중금리 하락이 반영되며
RBC비율은 220%대까지 상승했다.
목표주가 40,000원 유지


동사의 수익성 개선이 돋보이는 시점이다.

동사가 제시한 가이던스 대비 장기위험손해율 개선 속도는 다소 미진하나, 자
동차보험 및 일반보험 손해율 개선세는 기대 대비 가파르다.
동사는 중장기적으로 자본 규제가 강화되는 환경 하에서 매출 성장과 수익성
강화의 균형에 대한 고민은 지속될 전망이나, 6월 채권 재분류와 최근 금리
하락으로 RBC 비율이 상승하며 올해는 대응할 여력이 있을 것으로 예상한다.
동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 40,000원을 유지한다. 최근 주가 하
락으로 밸류에이션 매력도 있다.