2Q16 매출액 603 억원(+10.1% YoY), 영업이익 19 억원(+404.4% YoY) 추정

2Q16 매출액과 영업이익은 각각 603 억원, 19 억원으로 추정한다. 영업이익 추정치는
기존 추정치 대비 72% 상향 조정한 것이다. 이는 ① 외형은 주력 브랜드의 기존점포 매
출 성장 및 작년 6 월 낮은 베이스 효과로 확대된 동시에, ② 유통 믹스 개선에 따른 원
가율 개선 및 판관비율 축소 추세가 지속되었기 때문이다.


국내 사업 수익 개선 지속, 중국 사업은 플러스 알파

여성복 듀엘은 마진이 높은 수익구조(총판)로 중국 내 2 호 매장을 오픈 완료한 상태이
다. ‘17 년 예상 듀엘의 중국 매장수는 ‘16F 6 개 ‘17 년 20 개 이며, 중국관련 사업의 예
상 영업이익 기여도는 ‘16 년 9%, ‘17 년 23%이다. 또 다른 브렌드인 씨씨콜렉트는 연
내 중국 진출로 동사의 새로운 성장동력이 될 것으로 예상한다.


수익의 구조적 변화, 주가 재평가 이루어질 시점

2 분기 수익 추정 상향으로 연간 수익 예상을 상향조정한다. ‘16 년 예상 매출액, 영업이
익, 순이익은 각각 2,876 억원(+10.8% YoY), 184 억원(+82.3% YoY), 498 억원(1 분기
매각한 부동산 차익금 480 억원 제외시 지속 가능 ROE 8.4%)이다.
현 주가는 ‘16 년 예상 EPS 기준 PER 12.2 배(부동산 차익금 감안시 3.5 배), ‘17 년 예
상 EPS 기준 10.9 배이다. 의류업종 평균 ‘16F PER 13.4 배, 중국 소비주 평균 ‘16F PER
27 배 대비 저평가 받고 있다. 국내 사업 이익 성장세 지속과 중국 관련 영업이익 기여
도 상승으로 주가 재평가가 이루어질 것으로 판단한다.