2Q16: 별도기준 영업이익 11.2% 증가

SK 텔레콤 연결기준 2Q16 실적은 매출액 4 조 2,673 억원(0.9% qoq), 영업이익 4,074
억원(1.3% qoq, OPM: 9.5%)이다. 별도기준 영업이익은 4,782 억원(11.2%, OPM:
15.5%. 3Q14 이후 최대규모)으로 양호한 실적이었고 SK 브로드밴드도 영업이익 성장
이 지속되었으나, 11 번가 관련 투자 확대에 따라 연결기준 영업이익은 시장기대치를 소
폭 하회하였다


감가상각비 확대에도 분기 4 천억원 수준의 영업이익은 유지될 전망

SK 텔레콤은 2.6GHz 대역 60MHz 를 1 조 2,777 억원에 낙찰받으며 통신 3 사 중 가장
넓은 LTE 주파수 대역을 확보하였다. 하반기부터 주파수 상각이 시작될 것으로 예상되
어 감가상각비 증가 가능성이 높다. 하지만 SK 브로드밴드의 실적개선, 마케팅비용 안정
화, 2nd 디바이스 확대 등으로 인해 감가상각비 확대로 인한 수익성 훼손 가능성은 제한
적이라 판단한다. 향후에도 분기별 4,000 억원 내외의 영업이익은 유지될 전망이며, 이
동통신 가입자 1 위업체인 SK 텔레콤의 번호이동 시장 안정화에 따른 구조적인 수혜를
예상한다


투자의견 매수, 목표주가 30 만원(유지)

SK 텔레콤에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 시장안정화 기조 유지에 따른 마케팅비용
안정화, SK 브로드밴드, 11 번가 등 자회사의 높은 성장성, 4% 대 배당수익률 등을 고려
하여 SK 텔레콤에 대한 목표주가 30 만원도 유지한다