2Q16 실적 기대치 부합

투자의견 ‘Buy’, 목표주가 42,000원으로 신규 Coverage를 개시한다.
2Q16 실적은 매출액 3.9조원(+8%QoQ), 영업이익 4,532억원(-19%QoQ)을
기록하며, 시장 기대치에 부합했다. DRAM과 NAND의 출하량은 당초 목표치
를 모두 상회했으며, 가격 하락의 폭은 전 분기 대비 둔화됐다.
 DRAM: 매출액 2.8조원(+2%QoQ), 영업이익 5,663억원(-16%QoQ) 추정.
Mobile DRAM 수요는 스마트폰의 평균 탑재량(Contents/Box) 증가로 인
해 견조했으며, PC와 Server DRAM은 Set 업체의 재고 정상화 이후 회복
세에 진입
 NAND: 매출액 1.0조원(+31%QoQ), 영업적자 693억원으로 적자폭 축소.
스마트폰 업체의 재고 축적과 SSD의 수요 성장으로 인해 큰 폭의 출하 증
가율 기록. 수익성 역시 TLC 비중 확대로 개선됐음


3Q16 실적 턴어라운드 전망

3Q16 실적은 매출액 4.1조원(+5%QoQ), 영업이익 6,017억원(+33%QoQ)으
로, 6분기만에 턴어라운드 할 전망이다. ‘Mobile, PC, Server 등의 수요 회복’
과 ‘메모리 가격의 안정화’를 예상하기 때문이다.
 DRAM: 매출액 2.9조원(+3%QoQ), 영업이익 6,328억원(+12%QoQ)으로
턴어라운드 할 전망. 출하량은 Mobile과 PC 업체의 재고축적 수요로 인해
+9%QoQ 증가하고, 가격은 -4%QoQ 하락하는데 그칠 것으로 예상. 그
동안 지연되어왔던 20nm 제품의 생산이 본격화되며, 영업이익률 상승
(+2%pQoQ)을 이끌 것
 NAND: 매출액 1.1조원(+5%QoQ), 영업적자 492억원으로 적자폭이 축소
될 전망. 신규 스마트폰 출시 및 SSD 수요 증가에 따른 출하량 증가와
TLC 제품 비중 확대에 따른 원가개선을 예상하기 때문. 3D NAND 역시
1H17까지 총 50K/월의 Capa가 확보될 것으로 파악되어 긍정적