목표가 65,000원, 투자의견 ‘BUY’의견 유지

기존 목표가 65,000원으로 투자의견 'BUY'룰 유지한다. 투자의견 ’BUY’를 유
지하는 이유는 1) 금년 2분기 매출액과 영업이익이 작년 대비 지속적으로 성장
하는 모습을 보이며 이미 기대감이 가득한 예상치와 컨센서스를 충족했고, 2)
단계별 급여 적용 연령 확대에 따른 수혜로 올해에도 내수 매출 확대가 지속될
것이라는 점, 3) 다자간 공동연구를 시작으로 해외 신흥국에서의 시장 확대를
통해 펀더멘털이 한 단계 레벨업 될 것이라는 점이다. 골고루 성장하는 글로벌
치과 임플란트 업체들 가운데 외형 증가가 돋보인다는 점은 동사의 높은 성장
성을 시사하는 바, 글로벌 치과용 임플란트 업체들의 3개년 평균 PER대비
15%의 프리미엄을 적용한 목표주가는 합당하다고 판단한다.


금년 2분기 외형 40.3% 증가, 이익은 87.8% 급증

2분기 매출액은 전년동기대비 40.3% 증가하며 예상치와 컨센서스를 부합하였
다. 지역별로 국내 매출은 전년비 35.2% 성장을 달성했으며 해외 매출은
52.5% 괄목할만한 성장을 이루어냈다. 국내 매출은 아직 보험 급여 적용 연령
확대가 본격 시작되지 않았음에도 불구하고 작년 메르스 사태로 인한 기저효과
로 추정한다. 특히 임플란트의 해외 매출 성장세가 77.6% 성장하며 매출 성장
을 이끌었는데 이는 올 초 시작한 다자간 공동 연구로 인한 매출이 잘 진행되
고 있기 때문이라고 판단한다.


출생국은 달라도 치아 임플란트 출산국은 같이

금년 2분기 이후에도 외형과 이익이 지속될 것으로 예상된다. 7월부터 적용 되
는 단계별 보험 급여 적용 연령 확대에 따라 임플란트 시술에 상대적 호의적인
연령이 편입되면서 수요 확대가 확실시되어 올해에도 내수시장에서의 성장세가
지속될 것이다. 공중파 티비 광고를 시작으로 내수 점유율 확대도 기대된다.
글로벌 임플란트 시장의 성장이 신흥국을 중심으로 일어나고, 프리미엄 브랜드
보다는 비프리미엄 브랜드의 시장 침투가 빠르게 일어나고 있다는 점도 기회요
인이다. 올 3월 체결한 다자간 공동연구 협약 체결이나 이란의 JV 설립은 이러
한 움직임의 일한으로 판단된다.