영업실적 예상보다 부진

롯데하이마트 2분기 실적은 당초 예상대비 부진할 것으로 추정된다. 당초 5
월까지의 부진을 6월 기저효과 및 계절성 가전제품 판매량 회복으로 일정부
분 회복시켜줄 것으로 예상되었지만, 극심한 소비위축에 따라 외형성장은 높
지 않은 것으로 판단된다. 에어컨 판매도 실질적으로 6월보다는 7월에 동 효
과를 발휘할 것으로 분석된다.
당사에서는 당초 동사의 2분기 매출액과 영업이익을 각각 1조 182억 원
(+5.2%, YoY), 영업이익 440억 원(+4.3%, YoY)으로 추정하였으나, 현 시점
에서 매출액 9,839억 원(+1.6%, YoY), 영업이익 410억 원(-2.8%, YoY)으로
조정한다.


하반기 공격적인 점포 출점에 따라 일시적인 비용 부담

동사는 하반기 공격적인 점포 출점을 진행한다는 계획을 가지고 있다. 대부분
로드샵 매장을 계획하고 있어 과거 샵인샵 출점을 계획했던 당시보다 효과적
일 것으로 예상되나, 일시적인 비용 부담은 피하지 못할 것으로 전망된다.
그렇게 예상하는 근거는 1) 하반기 10개 이상의 점포 출점을 계획하고 있어
출점 점포수가 과거에 비해 많고, 2) 최근 민간소비에 대한 뚜렷한 개선이 보
여지지 않고 있으며, 3) 모바일 제품군 비중 증가에 따라 마지 희석이 예상되
기 때문이다. 당초 SKU확대에 따른 트래픽 증가를 기대했지만, 현 시점에서
이를 통한 기존점 성장률을 회복하기란 쉽지 않을 전망이다.


밸류에이션 매력 있지만, 실적 부진으로 주가 상승 제한

동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가를 60,000원으로 하향 조정
한다. 목표주가 산정은 올해 예상 EPS 4,614원에 Target PER 13배를 적용
하였다. 실적 추정치를 하향하였고, 성장률 둔화에 따라 적용 PER 수준도 밴
드 하단을 적용하였다. 당사에서는 동사의 전략적 변화 가능성에 무게를 두었
으나, 본업에 대한 불확실성 증가와 구조적인 성장성 제한에 따라 목표주가를
하향한다. 다만, 최근 주가 하락으로 투자의견은 유지한다.