2Q16: 로엔 제외해도 전기 대비 영업이익 소폭 개선

카카오 2Q16 실적은 매출액 3,710 억원(53.0% qoq), 영업이익 437 억원(107.2% qoq,
OPM: 11.8%)으로 예상한다. 2Q16 부터 로엔의 실적이 연결기준에 합산되면서 전기
대비 매출과 영업이익이 크게 증가하는데 이를 제외하더라도 2Q16 영업이익은 전기 대
비 소폭 증가한 것으로 판단한다. 이는 광고부문의 계절적 효과와 검은사막의 북미 출시
효과 등 게임부문의 반등에 기인한다


O2O 는 단기 수익성 보다는 각 영역의 선점만으로도 충분히 의미 있음

지난 5 월 말 출시한 카카오 드라이버는 서비스 초기단계로 과금체제 변경, 프로모션 등
향후 서비스 안정화를 통해 시장 안착 가능성이 높다고 판단한다. 이 밖에 카카오 헤어
샵, 카카오 홈클린 등 신규 O2O 서비스 출시가 예정되어 있디. 신규 O2O 서비스는 단
기적으로 이익기여도가 높지 않을 것으로 예상되나 스마트폰 도입 초기 모바일 메신저
서비스 선점을 통해 성장한 카카오톡과 같이 각 서비스 영역에서의 시장 선점이라는 측
면에서 충분히 의미있다고 판단한다


투자의견 매수, 목표주가 14 만원(유지)

카카오에 대한 투자의견 매수를 유지한다. 게임부문 실적 반등과 연결 자회사 로엔의 높
은 성장세가 유지될 것으로 예상하기 떄문이다. O2O 서비스의 이익기여 시기는 다소
지연될 가능성 있으나 다양한 O2O 서비스 출시는 각 서비스에서의 시장 선점이라는
측면만으로도 충분히 의미있으며 향후 성장 가능성도 높다고 판단한다