영업면적 확장에 따라 기존점 성장률 차별화 진행

2분기 백화점 업체 중 동사의 실적은 차별적으로 진행되는 중이다. 공시된 자
료를 바탕으로 보면 4월 기존점 성장률 +6.3%, 5월 +4.8%로 주요 경쟁업체
대비 약 3~4% 이상 높은 실적을 기록하고 있다.
6월 영업환경도 지난해 메르스에 따른 기저효과로 인해 +10% 초반(총 매출
액 성장률 +20.3%, 영업면적 확장 및 온라인 판매 호조)긍정적인 실적을 달
성 한 것으로 예상됨에 따라, 2분기 기존점 성장률은 경쟁업체 대비 높은
5~6% 수준을 기록할 것으로 추정된다. 이는 본점 영업면적 감소에도 불구하
고 3월에 오픈한 센트럴시티 및 센텀시티 확장 효과로 해석된다.


면세점 사업에 따라 2분기 영업실적 개선 쉽지 않을 전망

긍정적인 기존점 성장률에도 불구하고 2분기 이익 성장은 높지 않을 것으로
추정된다. 그러한 이유는 1) 본점 영업면적 축소에 따른 영향과, 2) 면세점 사
업에 따른 고정비 비중이 증가하였기 때문이다. 현재 동사의 면세점 실적은
일 5~6억 원 수준으로 알려져 있다. 계절적 성수기가 아닌 점을 감안해도 당
초 목표대비 낮은 수치를 기록하고 있는 것으로 판단된다.
현 속도로 이어질 경우 연간으로 환산한 면세점 매출 실적은 1,500억 원 내
외로 추정된다. 그러할 경우 1) 면세점 인력 충원 및 투자에 따른 비용, 2) 기
존 점포 전환으로 인한 이익감소를 반영하면 영업실적 개선은 쉽지 않을 것으
로 추정된다.


투자의견 BUY, 목표주가 25만원 제시

신세계에 대한 종전 투자의견 BUY와 목표주가 25만원을 유지한다. 1) 올해부
터 영업면적 확장 구간에 본격적으로 진입하였고, 2) 추가적인 출점 가능성이
높으며, 3) 장기적으로 면세점 사업 안정화에 따른 성장도 기대된다.